中信建投(601066)：科创收益支撑 两融市占率提升

　　26H1 公司实现营业收入162 亿，同比+51%，归母净利润76 亿，同比+69%。

年化ROE 为16.5pct，较25 年+6.0pct；经营杠杆为4.89 倍，较1Q26（4.50倍）大幅提升。

业绩总览：科创收益支撑，两融市占率提升。26H1 公司实现营业收入162亿，同比+51%，归母净利润76 亿，同比+69%；2Q26 营业收入为85 亿，同比+42%，环比+11%，归母净利润40 亿，同比+49%，环比+8%。截至26H1，公司总资产为8605 亿，较年初+27%；归母净资产为1257 亿，较年初+6%。

年化ROE 为16.5pct，较25 年+6.0pct；经营杠杆为4.89 倍，较1Q26（4.50倍）大幅提升。营收结构看，26H1 自营/经纪/投行/资管/其他/信用占主营业务收入比重分别为51%/32%/7%/5%/3%/3% ， 同比分别为+5.9/-0.9/-3.9/-1.6/+0.2/+0.2pct。降本持续，26H1 管理费率为38%，同比-9.7pct。

    　　收费类业务：相对稳定，境内投行略有承压。

（1）经纪随行就市。26H1 经纪收入为50 亿，同比+51%；2Q26 收入为27亿，同比+66%，环比+12%。从结构看，代买、席位和代销分别为33 亿、4.5亿和6.5 亿，同比分别为+49%、+50%和+56%。整体看，费率承压严重（26H1市场股基成交额同比+101%），代销略跑输市场（26H1 行业代销同比+79%）、但转型步履不停（26H1 买方定制保有规模同比+267%）。

（2）投行依赖海外、境内略有承压。26H1 投行收入为11 亿，同比-1%；2Q26收入为5 亿，同比-34%，环比-18%。从结构看，母公司、子公司投行净收入同比分别为-0.4 亿、+0.3 亿。长鑫上市预计对3Q26 投行业绩构成支撑。从项目储备看，截至8/18，公司IPO 申报项目30 个，位列行业第3。

（3）资管稳定。26H1 资管收入7.7 亿，同比+16%；2Q26 收入为4.0 亿，同比+23%，环比+11%。截至26H1，公司资管AUM 为6256 亿，同比+29%；中信建投基金AUM 为1727 亿，同比+15%。

    　　资金类业务：科创收益支撑自营，两融市占率提升。

（1）科创项目收益支撑自营。26H1 自营收入为82 亿，同比+75%；2Q26收入为46 亿，同比+74%，环比+29%；增量来自科创投资。26H1 建投资本和建投投资合计营收、净利润为20 亿、14 亿，同比增长15 亿、11 亿，占集团营收、净利润比重分别为+12%、+19%。或受2Q26 红利板块表现疲软影响，公司其他权益工具投资较1Q26 减少4%、规模降至692 亿。此外，长鑫上市跟投收益或大幅增厚3Q26 自营收入。

（2）两融市占率提升。26H1 信用收入为4.1 亿，同比+71%；2Q26 净收入　　为0.43 亿，同比-78%，环比-88%，预计债权OCI 减少和两融费率竞争边际拖累利息收入。截至26H1，公司两融规模1086 亿，较年初+28%，市占率3.6%，较年初+0.25pct。

    　　国际业务平稳发展。26H1 中信建投国际营收、净利润为8.7 亿、5.5 亿，同比分别为+24%、+19%，占集团营收、净利润比重分别为5%、7%。

投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE 长期领先。公司投行标签依旧闪亮，财富管理转型成效显著，资管平稳向好；自营积极关注权益阶段性和结构性机会、稳扎稳打做好FICC 方向性和非方向性投资。综合考虑股权投资收益和公司客户结构，我们上调公司26 年盈利预测，预计公司26/27/28 年归母净利润131 亿/117 亿/121 亿，同比+39%/-10%/+3%。

风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。