大丰实业(603081)：文体旅装备龙头 乘政策春风开启运营新增长

聚焦文体旅主业，全产业链布局筑牢盈利基本盘。公司聚焦文体旅领域，已成为文体旅创新科技与赋能服务平台企业。公司以创建“全球领先文体旅产业解决方案提供商”为愿景，已形成文化、体育、数艺科技、智慧运营、文旅融合、轨道交通六大产业布局，是引领行业发展的文体旅装备龙头企业。公司构建了“策划-创意-智造-运营”全产业链闭环，连续28 年承揽创制央视春晚舞台系统，用绿色科技点燃北京冬奥会主火炬，并全面参与国内外顶级赛事和体育场馆建设，为雅典奥运会、世界杯、杭州亚运会等贡献优质产品和服务。截至2025 年末，公司累计拥有专利超1000 项，主导制定30 余项国家及行业标准，获评国家文化和科技融合示范基地、国家制造业单项冠军示范企业，品牌与资质壁垒深厚。

文体旅运营服务开启第二增长曲线，高毛利率贡献持续利润。公司运营超20 家大剧院及文体旅综合体，为文化综合体提供业态规划、方案设计、运营维护等全周期服务，2025 年文体旅运营服务毛利率达37.10%，为各业务线最高。公司以文商旅体大运营模式，打造宋韵文化浸润大戏杭州《今夕共西溪》等自营IP，已构建起竞争对手难以复制的品牌力与综合服务能力。

我们认为，文体旅运营服务有望贡献持续的利润增量，成为公司第二增长曲线的核心驱动力。

前瞻布局具身智能与AI 技术，打开远期成长空间。公司主动把握技术变革机遇，将机器人、AI 及物联网等前沿数字科技引入文体旅场景。2025 年3 月，公司与智元机器人合资设立浙江硅基方舟机器人有限公司，深化“机器人+IP+创新应用”融合，推进具身智能技术在文商体等多元场景中的规模化落地。同年9 月硅基方舟与阿里云签署全面合作协议，围绕全栈AI 与具身智能展开深度协同。在应用落地方面，具身机器人亮相“浙BA 城市篮球联赛”赛场，与《今夕共西溪》完成人机共舞首秀；公司联合音乐人庞宽组建全球首支人机互动机器人乐队“艾瑞巴迪”；同时战略投资全球首个机器人租赁平台“擎天租”，加速具身智能商业化落地验证。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润1.29/1.58/1.76 亿元，同比增速分别为46.5%/22.7%/11.4%，当前股价对应PE 分别为31/25/23 倍。我们选取同为文体旅装备和服务领域的风语筑、金马游乐，以及演艺业务和旅游服务领域的宋城演艺作为可比公司，可比公司2026 平均PE 为41 倍。考虑到公司文体旅科技装备主业受益于设备更新政策持续落地；文体旅运营服务已跨过培育期，盈利能力持续提升，有望贡献持续的利润增量；同时公司前瞻性布局具身智能与AI 技术，首次覆盖给予“增持”评级。