兴通股份(603209)：内贸基本盘稳健 外贸高增驱动业绩兑现

事件：8 月18 日，公司发布2026 年半年度报告。2026H1/26Q2 单季度公司营收同比+29.4%/+36.0%至10.2/5.5 亿元，归母净利润同比+57.1%/+64.3%至2.1/1.0 亿元，扣非归母净利润同比+23.1%/+65.9%至1.6/1.0 亿元，其中26Q2扣非归母净利润环比增长67.1%。

内贸基本盘稳健，长协锁定经营韧性：2026 年上半年，面对国际地缘冲突引发的下游炼厂开工率回落、运输航线重构及安全环保监管趋严的复杂经营环境，公司依靠长协及期租锁定货源、调整航线布局、深化精细化运营等举措有效对冲行业不利影响，实现内贸业务稳健增长。报告期内公司境内业务实现营收4.61 亿元，同比+1.00%，毛利1.71 亿元，同比+10.48%，毛利率37.18%，同比+3.19pcts。

外贸深耕大西洋景气航线，高现货充分受益：报告期内公司新增2 艘船舶，合计3.93 万DWT，有效扩大船队规模。同时公司前瞻优化全球航线布局，深耕欧洲、美洲优质景气航线。2026Q2 受益于美伊冲突引发的供应链紊乱，美湾出口增加拉长运距，带动欧洲、美洲航线涨幅领先。2026Q2，休斯顿-远东(10000MT)/鹿特丹-休斯顿(10000MT)/鹿特丹-远东(5000MT)运价分别为150/51/115 美元/ 吨， 同比分别+93.0%/+59.6%/+13.2% ， 环比分别+61.7%/+41.2%/+11.7%。外贸运价高景气叠加公司高现货运营，带动公司境外业务上半年实现营收5.58 亿元，同比+68.37%，毛利1.45 亿元，同比+91.49%，毛利率26.01%，同比+3.14pcts，成为业绩增长的核心引擎。

投资建议：公司作为内贸化学品运输龙头竞争优势显著，且外贸运力端成长性明确，后续补库驱动景气端回暖或放大公司盈利弹性，并推动估值修复。预计公司26-28 年实现营业收入22.0/26.8/30.7 亿元，归母净利润分别为4.0/4.4/5.0 亿元，对应PE 分别为11.0/9.9/8.7 倍，维持“增持”评级。