江苏银行(600919)：营收增速环比提升 零售AUM领跑同业

　　事件：

8 月19 日，江苏银行发布2026 年半年报，上半年公司实现营收489.5 亿，同比增长9.1%，归母净利润218.8 亿，同比增长8.1%。加权平均净资产收益率（ROE）15.72%，同比提升0.08pct。

    　　点评：

净利息收入重回双位数增长，营收增速较1Q 提升0.7pct。2026 年上半年江苏银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为9.1%、11.8%、8.1%，增速较1Q26分别变动+0.7、+3.2、-0.1pct，营收增长提速，盈利增速稳定。其中，（1）净利息收入同比增长12%，增速较1Q26 提升4.7pct，扩表保持较高强度，叠加息差韧性增强，对利息收入形成有力支撑；（2）非息收入同比小幅增长1.1%，增速较1Q26下降10.5pct。上半年成本收入比、信用减值损失/营收分别为20.4%、24.6%，同比变动-1.8、+0.5pct。

规模扩张保持较高强度，信贷资产占比回升至55.2%。2Q26 末，江苏银行生息资产、贷款同比增速分别为18.8%、14.2%，增速较1Q 末分别下降8.1、4.7pct。贷款净额方面，上半年增加3012 亿，同比少增336 亿；其中，2Q 单季增量805 亿，同比少增875 亿，主要由于1Q 旺季贷款前置投放，叠加2Q25 较高基数。非信贷类资产方面，2Q 单季金融投资、同业资产分别为+1070 亿、-1304 亿。2Q26 末，贷款占生息资产比重55.2%，环比1Q 末提升1pct。

贷款结构层面，上半年对公、零售、票据分别新增2779、-109、341 亿，其中2Q单季对公、零售、票据分别新增466、-8、346 亿，“对公强、零售弱”特征延续，票据对贷款增长的贡献提升。对公端，上半年增量主要由租赁商服、制造业、批发零售、水利/环境/公共设施管理等领域贡献，2Q 末占比最高的三大行业分别为租赁商服（29.8%）、制造业（21.1%）、水利/环境/公共设施管理（11.3%），2Q 末三个行业较年初增幅分别为21.9%、14.2%、13.5%。零售端，上半年信用卡、住房按揭、消费贷分别减少61、33、15 亿。居民端资产负债表修复缓慢，加杠杆能力、意愿相对不足背景下，零售信贷呈现负增，与行业趋势一致。2Q26 末，对公、零售贷款占比分别为70%、23.4%，较季初下降0.4、0.7pct，票据贴现占比提升1.1pct，贷款结构保持稳定。

存款占比近6 成，对公存款定期化趋势缓解。2Q26 末，江苏银行付息负债、存款同比增速分别为17.5%、17.2%，分别较1Q 末下降8.6、4.7pct，存款占付息负债比重较1Q 末小幅提升0.7pct 至59.2%。上半年存款增加4415 亿，同比略多增136亿；2Q 单季增加364 亿，随着贷款投放季节性回落存款派生放缓。期限结构方面，上半年对公定期、活期分别新增857 亿、1818 亿，同比分别少增182 亿、多增278亿；个人定期、活期分别新增1237 亿、117 亿，同比分别多增62 亿、37 亿。2Q末定期存款占比62.0%，较年初下降2.5pct。

上半年净息差1.64%，较1Q 呈现筑底企稳。上半年江苏银行NIM 为1.64%，较2025 年收窄9bp。资产端，上半年生息资产、贷款收益率分别为3.21%、3.92%，较2025 年下行31bp、35bp；负债端，上半年付息负债、存款成本率分别为1.59%、1.46%，较2025 年下行22bp、25bp。按期初期末时点平均值测算，上半年净息差1.54%，较1Q 稳中略升1bp；生息资产、计息负债分别为3.16%、1.61%，较1Q 分别下降2bp、3bp。资产收益率降幅收窄，叠加负债成本持续改善，增强息差韧性。

非息收入增速放缓，占营收比重降至24.6%。上半年江苏银行非息收入120.6亿，同比小幅增长1.1%，占营收比重24.6%，较上年同期下降1.9pct。其中，（1）净手续费及佣金净收入31.9 亿（YoY+0.3%）其中，代理手续费收入20.8亿，同比增长25.4%，是手续费收入主要贡献项，2Q 末江苏银行零售AUM 规模突破1.83 万亿，上半年增量超1900 亿，规模和增量均为城商行首位，为财富管理业务拓展奠定坚实基础。信用承诺手续费收入同比少增、结算与清算手续费支出增加等形成负向拖累。（2）净其他非息收入88.7 亿（YoY+1.4%），其中投资收益、公允价值变动收益分别为68.9、14.4 亿，同比分别少增10.7 亿、多增16.7 亿，上半年广谱利率下行背景下，TPL 账户浮盈较上年同期显著改善。

不良率保持0.81%低位，拨备覆盖率稳定在300%以上。2Q26 末，江苏银行不良率、关注率分别为0.81%、1.15%，不良率环比1Q 持平，较年初下降3bp；关注率环比1Q 末微降1bp；季末逾期率1.11%，较年初下降6bp。逾期90 天以上贷款占不良贷款比重87.5%，较年初提升6.6pct。拨备方面，上半年信用减值损失120.5 亿，同比多增12 亿；2Q 单季信用减值损失新增63.6 亿。2Q26末，拨贷比、拨备覆盖率分别为2.47%、304.8%，较1Q 末分别提升4bp、下降3.5pct，风险抵补能力保持稳健。

盈利预测、估值与评级。作为江苏头部城商行，公司深耕本土，与地区经济发展同频共振，持续受益于江苏经济增长红利。上半年扩表保持较高强度，叠加息差韧性增强，提振利息收入重回两位数增长，营收增速环比1Q 提升，盈利增速保持较好水平。零售端发力财富管理等高收益领域，AUM 规模再创新高，进一步夯实未来大财富管理业务发展基础。从十大股东变化看，中报江苏省国金投资集团新进前十大股东，中国人寿增持后持股比例较1Q 提升8bp 至2.22%。维持公司2026-28 年 EPS 预测为2.03、2.21、2.42 元，当前股价对应PB 估值分别为0.77、0.69、0.62 倍，维持“买入”评级。

风险提示：融资需求恢复不及预期，资产端定价持续承压。