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事件:芯源微发布2023 年半年报,2023H1 公司实现营业收入6.96 亿元,同比增长37.95%;实现归母净利润1.36 亿元,同比增长95.48%;实现扣非归母净利润1.04 亿元,同比增长57.71%。
涂胶显影设备研发与验证进展顺利:芯源微的浸没式高产能涂胶显影设备获得了广泛认可,导入进展良好。高端offline 设备方面,超高温烘烤Barc 设备已实现客户重复订单;应用于其他旋涂类工艺的SOC 设备实现了客户端导入,有效拓展了应用领域和市场空间。公司作为国内唯一可以提供量产型前道涂胶显影机的厂商,已完成28nm 及以上工艺节点的全覆盖,并持续向先进工艺推进,未来市占率有望进一步提升。
物理清洗机打造公司成长新驱动力:芯源微的物理清洗机SpinScrubber 系列凭借其高产能、高颗粒去除能力、高性价比等优势迅速打破国外垄断,目前已作为主流机型广泛应用于中芯国际、上海华力、青岛芯恩、广州粤芯、上海积塔、厦门士兰等知名厂商。近年来,随着公司前道物理清洗机在高产能清洗架构、颗粒去除能力等工艺上实现了进一步的提升,产品竞争力不断增强,国内市占率稳步上升。
产品升级带动毛利率稳步提升:公司2023H1 销售毛利率43.44%,相比去年同期的40.12%提升3.32 个百分点。随着公司涂胶显影与清洗设备产品与技术不断升级,公司毛利率水平未来有望继续提升。
投资建议:综合考虑国内半导体产业发展状况,公司核心技术目前的研发进度,我们预计公司2023-25 年营收为19.91/27.31/35.48 亿元,归母净利润分别为3.15/4.59/6.19 亿元,对应PE 为63.11/43.38/32.16 倍,维持“增持”评级。
风险提示:半导体市场下行周期叠加海外供应风险,国内晶圆厂设备采购放缓;高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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