汉钟精机(002158)：需求持续向好 业务多点开花

　　投资要点

事件：公司发布2023年半年度报告。报告显示，公司在2023年上半年实现归母净利润3.66亿元，同比增长48.56%；实现扣非归母净利润3.52亿元，同比增长60.39%。其中，公司在第二季度实现营收10.79亿元，扣非归母净利润2.42亿元，两项数据均创下单季度历史新高。此外，公司真空产品上半年实现营收7.46亿元，同比增长45.00%；压缩机（组）实现营收8.98亿元，同比增长21.76%。

电池片持续扩产，真空泵需求旺盛。据SMM数据显示，2023年各光伏电池片厂商落地的TOPCon、HJT和IBC总产能将达到1151.4GW，拟建产能将达801.9GW。光伏真空泵受益于电池片扩产势头，其需求有望在未来继续保持强劲的增长动能。公司的该系列产品具备领先的技术实力及良好的客户基础，其收入规模可望节节攀升，不断创下新高。

半导体长期趋势向好，国产化进程提档加速。据SEMI数据显示，全球半导体产能规模在未来几年仍将保持增长态势，且300mm晶圆厂的设备支出有望在2026年创下1190亿美元的新高。公司半导体真空泵已开始批量供应部分国内芯片制造商，同时也在积极推动与新客户的产品验证及导入进度。该产品具备较大的市场空间及较高的毛利率水平，未来可望大力助推公司业绩上涨。

冷链物流持续景气，压缩机业务充分受益。随着连锁餐饮行业的高速发展，消费者对食品、药品安全质量要求的不断提升，以及相关政策的积极助力，冷链物流市场规模保持着良好的增长态势。公司制冷压缩机具备全面的产品结构和多年的市场耕耘，有望持续在冷链物流行业的发展浪潮中充分受益，引领压缩机业务稳步增长。

盈利预测及估值：我们对公司盈利预测维持不变，预计2023-2025年公司实现总营收38.61/46.67/56.91亿元，实现归母净利润7.26/9.59/12.16亿元。根据可比公司相对估值法，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价40.80元，维持“买入”评级。