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事件:公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度实现营业收入36.43 亿元,同比增长1.57%,归母净利润2.78 亿元,同比增长26.22%,扣非后归母净利润2.45 亿元,同比-0.11%;单季度看,2023Q3 实现营业收入11.88 亿元,同比增长4.06%,归母净利润1.13 亿元,同比增长76.52%,扣非后归母净利润0.80 亿元,同比-5.95%。
降本增效助力利润端向上,业务转型助推盈利向好。公司23Q3 销售毛利率环比提升1.26pct 至18.51%,销售净利率环比提升2.27pct 至9.62%,预计主要系原材料成本下降及产品结构中商用照明占比提升,利好通用照明主业利润率向上。
加速推进车载布局,打开全新业绩增长点。车载业务在2023H1 实现营业收入3.4 亿元,同比增长99.3%,其中负责车灯结构件子公司上海良勤实现营业收入1.6 亿元,同比增长101.7%,主要负责车载控制器的子公司得邦车用照明实现营业收入1.7 亿元,同比增长147.4%。目前已与松下、华域视觉、万向、马瑞利、零跑、领为和海拉等公司建立良好合作关系,持续获得新项目定点。公司现有定点项目超40 亿元,项目周期约5-10 年,涉及保时捷、奥迪、大众、日产、大发丰田、广汽、理想和吉利等品牌。在车用照明领域,公司持续获得头部Tier1 企业的多个定点;在车载控制器领域,公司新增万向A123 BMS 近4 亿元定点项目。凭借公司在车载零部件领域的制造与研发能力,近期获得马瑞利S311 车大灯ECU 的项目定点,项目周期为2023 年至2025 年,全生命周期订单总金额约8100 万人民币。
投资建议:预计公司 2023/2024 /2025 年营收分别为50.74/59.88/70.03亿元,净利润为3.82/4.77/5.54 亿元,当前股价对应2023E~2025E 市盈率16.75 /13.41/11.55 倍,维持增持评级。
风险提示:原材料、海运费涨价风险;车载项目落地低于预期;LED 行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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