长久物流(603569)：成本管控有效推进 公司业绩持续增长

　　事件:

   　　2023 年10 月18 日长久物流发布2023 年第三季度报告：

2023 年前三季度，公司实现营业收入28.58 亿元，同比增长1.00%。完成归母净利润0.90 亿元，上年同期为0.03 亿元。

   　　根据公司2023H1 披露数据，2023Q3 公司实现营业收入9.70 亿元，同比下降1.29%；完成归母净利润0.45 亿元，上年同期为0.02 亿元。

   　　投资要点:

汽车行业景气持续，有效成本管控推动业绩持续增长2023 年三季度，我国汽车行业仍保持良好发展势头。根据中汽协数据，2023Q3 我国汽车销量为782.86 万辆，同比增加5.58%。其中9 月份，我国汽车产销分别达到285 万辆和285.8 万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%，产销量均创历史同期新高。

同期我国汽车出口44.4 万辆，环比增长9%，同比增长47.7%。汽车行业的良好表现有力的支撑了公司整车物流板块的发展。同时，公司采取自建维修体系、搭建油品平台等一系列措施来降本增效，2023年Q3 营业成本为8.64 亿元，同比下降5.08%，显著低于营业收入1.29%的降幅。有效的成本管控使得公司2023Q3 毛利率同比增加3.55pcts，推动2023Q3 归母净利润同比增加0.43 亿元至0.45 亿元。

   　　积极布局新能源，打造新的业绩增长点

目前公司努力推动业务转型升级，积极布局新能源业务。通过收购广东迪度，公司打通了退役动力电池回收、正逆向物流、梯次利用、梯次产品销售的全链条布局，加快打造退役动力电池回收综合利用生态闭环，共同推动弱电网区域的电气化进程。目前公司已在海外弱电网地区建立了较为完备的销售渠道，且有较强的差异化优势。

同时，公司与链宇科技合作，将V2G 技术应用在电池检测环节，通过检测、保养获取电池数据，公司有望构建出更加公允的动力电池为核心的溯源、评估、交易大数据系统，解决二手车、动力电池交易痛点，助力公司新能源业务的发展。储能出口是当下中国出口红利较为　　强劲的赛道之一，公司有望借此打造新的业绩增长点。

盈利预测和投资评级 考虑到新业务开展的节奏，我们调整了此前盈利预测，预计长久物流2023-2025 年营业收入分别为40.37 亿元、48.72 亿元与61.06 亿元，归母净利润分别为1.61 亿元、3.03 亿元与4.42 亿元，对应PE 分别为51.70 倍、27.45 倍与18.82 倍。新能源第二曲线空间广阔，国际滚装船弹性乐观，整车业务逐渐回暖，维持“买入”评级。

风险提示 新能源业务发展不及预期、外贸景气度下行、国际业务开展不及预期、整车业务恢复不及预期、汽车产销量不及预期、新能源业务收入占比尚低。