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本报告导读:
公司23Q3 收入、利润均维持20%以上增长,单Q3 归母利润率15.21%历史新高。
Q4 双十一公司加深与超头主播合作,大单品有望持续爆发引领增长。
投资要点:
投资建议:考虑公司23Q1-Q3 盈利能力超预期,小幅上调2023-2025年EPS 预测至2.86(+0.08)、3.52(+0.09)、4.25(+0.04)元,维持目标价154.60 元,增持评级。
Q3 利润略超预期,净利率15.21%历史新高。2023Q1-3 公司营收/归母/扣非净利润52.49/7.46/7.26 亿元,分别同比+32.5%/+50.6%/+52.2%;单23Q3 营收/归母/扣非净利润16.22/2.46/2.47 亿元,分别同比+21.4%/+24.2%/+26.0%,业绩略超预期。23Q3 公司毛利率72.66%,同比+0.67pct,主要因Q3 淡季公司达播合作较少、折扣力度较小,毛利率抬升。销售/管理/研发费用率分别-1.09/-2.30/-0.26pct 至42.62%/5.83%/2.30%,销售费率下降主要因Q3 行业大盘较弱投放相对克制;管理费率下降主要因22Q3 部分中台调整费用确认口径变化导致基数较高。23Q3 归母净利率提升0.57pct 至15.21%。
线上稳健高增,线下恢复增长。2023Q1-3 公司线上/线下渠道分别营收47.14/5.23 亿元,同比+36%/12%,线上占90%,其中线上直营/分销分别+45%/9%。单23Q3 线上/线下营收13.84/2.34,同比+19%/+46%,线下因CS 渠道恢复增长、双十一提前备货,恢复较快增长。
大单品系列势头保持强劲,子品牌增速更优。主品牌珀莱雅23Q1-3同比增长30%-,其中双抗、红宝石、源力三大系列分别增长60%+、90%+、50%+,Q3 红宝石、源力系列增长提速。子品牌彩棠、悦芙媞、OR 前三季度增速均保持大几十增速,子品牌有望持续贡献增量。
风险提示:市场竞争加剧,新品牌不及预期,营销投放大幅增长。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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