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事件:公司23Q1-Q3实现营收56.3亿元,同比+9.99%,实现归母净利润3.9亿元,同比+77.57%,实现扣非归母净利润3.7 亿元,同比+37.22%。其中单Q3实现营收19.3 亿元,同比+8.26%,实现归母净利润1.5 亿元,同比+22.11%,实现扣非归母净利润1.4 亿元,同比+20.32%。
点评:
经营稳健,开店如期推进。单Q3 绝味鲜货类实现营收14.95 亿元,同比+3.84%,我们预计新开门店节奏与往年相当,公司9 月底与抖音合作双节同庆活动,有望提振单店端表现。Q3 包装产品实现营收0.63 亿元,同比+29.31%,增速表现亮眼。集采配送等供应链业务Q3 实现营收3.08亿元,同比+33.19%。
毛利率同环比恢复,成本回落有望在Q4 体现的更为明显。单Q3 实现毛利率25.8%,环比Q2 提升3.4pct,鸭脖等原材料价格在9 月份回落明显,有望在Q4 的毛利率上进一步体现。单Q3 销售费用率为7.4%,同比+0.9pct,管理费用率为6.7%,同比+0.3pct,费用率同环比保持平稳。Q3 归母净利率为7.6%,环比提升2.1pct,成本回落逐步兑现。
盈利预测与投资评级:后续展望,原材料价格目前已明显回落,我们预计Q4 主业毛利率有望进一步修复,Q4 业绩有望环比提升。长期来看,绝味经营稳健,卤味品类消费基础积淀深厚,品类景气度仍在,绝味市占率提升长逻辑不变,餐桌卤等第二曲线亦可期。我们预计23-25 年每股收益分别为0.97、1.71、2.14 元,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:消费力恢复不及预期、原材料价格上涨、食品安全问题。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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