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江山欧派(603208)关于积极推动提质增效重回报及2023年业绩快报点评:成长性突出 重视股东回报

admin 2024-03-08 22:45:47 精选研报 500 ℃

事件:公司发布“关于积极推动“提质增效重回报”及2023 年度业绩快报公告”,1)2023 年公司实现营收37.28 亿元,同比+16.19%;实现归母净利润4.00 亿元,去年同期为-2.99 亿元;23Q4 实现营收10.23 亿元,同比+2.78%;实现归母净利润1.09 亿元,去年同期为-3.29 亿元。2)公司计划2023 年度现金分红比例约80%。

点评:业绩实现高增长,多渠道共同发力。公司充分发挥其制造能力、品牌能力及渠道能力,2023 年收入同比+16.19%。面对2022 年Q4 保交付订单带来的业绩高基数,公司顶住压力,23 年Q4 依然实现收入正增长,同比+2.78%。分渠道来看,公司23 年继续践行多渠道发力策略,从前三季度看,已基本摆脱对单一大B 渠道的依赖,实现大B、小B、零售共同发力的多元销售路径。

盈利能力向好,AAM 业务预计贡献可观利润,ROE 创近10 年新高。2023年公司实现归母净利润4.00 亿元,去年同期为-2.99 亿元。若不考虑信用减值损失,2022 年公司净利率为7.27%,预计2023 年净利率在10.7%左右。

聚焦于今年初具规模的AAM 业务,预计全年实现收入超6000 万元,扣除仅有的管理费用,可贡献可观利润。从加权平均净资产收益率来看,2023 年公司ROE 为27.04%,为近10 年来最高值(次高值为2015 年的26.42%)。

重视股东回报,增加投资者的获得感,23 年股息率约7%。23 年公司计划现金分红比例约80%,按24 年3 月6 日46 亿市值计算股息率近7%。展望未来,公司目前产能充足,预计短期无大额资本开支需求,高额分红比例有望维持。

     投资建议:我们预计公司23-25 年归母净利润为4.00 亿元、4.77 亿元、5.65亿元,对应PE 11.8X、9.9X、8.4X,维持“买入”评级。

风险提示:下游行业波动;原材料价格上涨;招商及新品培育不及预期。

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