心脉医疗(688016)动态点评：业绩稳健增长 加速全球布局

　　【事项】

1）公司发布2024 年半年度业绩预告。公司预计2024 上半年实现营业收入7.77-8.08 亿元，同比增长25%-30%，预计实现归母净利润3.91-4.19 亿元，同比增长40%-50%，整体业绩维持高增长态势。

2）公司发布公告，受让Optimum Medical Device Inc.股权。公司拟使用自有资金6500 万美元受让Earl Intellect Limited、TurboHeart Limited 合计持有的心脉医疗联营公司Optimum MedicalDevice Inc.72.37%股权。本次交易完成后，Optimum Medical 将成为心脉医疗全资子公司。

    　　【评论】

新品入院放量带动增长，国内外市场持续拓展。上半年公司创新性产品Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统、Reewarm PTX 药物球囊扩张导管持续发力，新产品Talos 直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快，促使公司销售收入以及利润快速增长。国内市场方面，公司响应国家医疗资源持续下沉政策，积极开发地市级、县级医院市场。国际市场方面，公司持续推动与全球区域行业领先客户的合作，推进主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作，并推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验。

全资收购Lombard 完善产线布局，提升全球差异化竞争力。Optimum旗下的Lombard Medical 专注于主动脉腔内修复支架系统的研发、生产和销售，拥有市场稀缺且具有差异化竞争的自研产品管线，核心产品包括Aorfix 腹主动脉覆膜支架系统和Altura 腹主动脉覆膜支架系统，为复杂性腹主动脉疾病患者提供创新性的治疗方案，与心脉医疗现有的3 款腹主动脉产品达成协同效应，形成具备全球差异化竞争力的产品线布局。同时，Lombard Medical 在欧洲市场深耕多年，拥有成熟的销售网络和丰富的市场及渠道资源，此次收购后将成为心脉在欧洲市场的业务中心，进一步实现公司对欧洲市场的深度覆盖，并助力公司在美国、日本等主流医疗器械市场的拓展，保障公司全球化发展战略持续稳健实施，同时进一步带动公司业绩的提升。

    　　【投资建议】

作为动脉支架赛道的龙头企业，心脉医疗具备雄厚的研发实力，在研管线持续稳步推进中，其产品技术含量高、竞争力强，产品力优势较为明显。

24H1 公司新品放量，销售端继续稳定增长，海外市场进一步开拓完善，整体业绩符合预期，远期发展较为明朗。我们维持此前的收入预测，预计公司2024/2025/2026 年的营业收入分别为15.60/20.04/25.33 亿元，归母净利润分别为6.89/8.83/11.24 亿元，EPS 分别为5.59/7.16/9.12 元，对应PE 分别为18/14/11 倍，维持公司“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　产品集中带量采购政策变化风险

    　　产品升级及新产品研发风险