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2024Q1 业绩高增,订单表现重回高位:哈尔斯2023H1 因大客户去库存导致订单下滑,业绩表现平平,但随着2023H2 客户订单恢复,哈尔斯2023 年全年业绩最终实现增长。2024Q1,哈尔斯收入和净利润同比分别增长58.6%和781.6%,营收和利润均超越了2022Q1 的同期历史高位,反映了哈尔斯订单已恢复至高位。
新接Stanley Quencher 增厚2024 年业绩:根据哈尔斯对外投资者交流披露,公司在2024 年开始批量生产Stanley Quencher 保温杯。我们认为,这将为公司带来额外利润,或将增厚利润规模。而哈尔斯原有生产的传统款Stanley 保温杯,我们注意到多款新配色推出,逐步走向时尚化,将利好哈尔斯传统款Stanley 保温杯订单。
YETI 积极推出新品新配色,利好哈尔斯订单:当前YETI 库销比仍处于同期低位,同时多款新品和新配色在2024Q1 推出,将有望利好哈尔斯订单。YETI 2024Q1 业绩表现优于全年收入指引(+7%至+9%),市场需求火热,哈尔斯订单增长有望实现与YETI 同步增长。
投资建议:哈尔斯是杯壶制造龙头,产业链完整,已确立以OEM 和OBM 双轨发展的战略。海外需求旺盛,大客户补库存节奏明显,新接热门款杯型订单增厚利润,自主品牌在产品和渠道上不断发力有望实现突破,均利好公司 2024 年利润增长表现。 维持买入-A 的投资评级,给予公司 2024 年15x PE,6 个月目标价为10.35 元/股。
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