锦泓集团(603518)：24H1业绩微增 启动公司回购

　　公司发布2024 年半年度业绩预告

公司24Q2 收入9.2 亿，同减2.1%；归母净利0.3 亿，同减24.2%（24Q1同增13.2%）。24H1 收入20.8 亿，同减1.6%；归母净利1.5 亿，同增2.8%。

    　　TW 24Q1 收入9.2 亿，同增0.31%，我们预计24H1 TW 收入持平。

拟回购彰显信心，24 年限制性股票解售条件有望达成公司拟以自有资金，通过集中竞价方式回购50-100 万股公司股票（占总股本0.14%—0.29%），回购价格不超过人民币 9.95 元/股（含）；回购股份用途为注销或出售。

此前，公司发布限制性股票激励计划，设定23-25 年解除限售（100%）条件分别为净利润达2.1/3.1/4.5 亿元。2023 年解售条件已达成，我们认为2024 年净利润有望达成解售条件。

    　　女/男/童装分类突破，TW 持续提升产品力

Teenie Weenie 品牌持续提升学院风产品力及品牌营销能力，树立“学院风领导者”品牌心智。针对学院风代表品类，品牌在面料、版型及工艺细节等方面进行了升级，进一步提高商品的品质感。

品牌结合流行趋势的变化，引入更时尚的搭配方式，且有针对性地提升视觉、传播内容质量和水平，在保持经典学院风高级感的基础上，实现学院风的现代化，进一步强化Teenie Weenie 品牌学院风领导者的心智。

Teenie Weenie 女装结合品牌特色进一步提升各模块链接深度，主要产品线及核心品类商品效率及准确率有效提升；男装在聚焦核心品类的基础上，积极探寻并挖掘潜在的机会品类，升级休闲社交产品线；童装围绕顾客生活场景提升产品匹配度及产品创新，聚焦强化学院风产品线及休闲类产品线的重点品类竞争力，应对儿童多场景穿搭需求。

    　　调整盈利预测，维持买入评级

2024 上半年公司深入洞察市场需求的新变化，聚焦为顾客提供满意好产品的能力提升，持续推进公司内部的组织变革、流程变革和渠道变革，公司各项生产经营活动保持稳定有序发展。

基于业绩预告，我们调整盈利预测，预计24-26 年归母分别为3.4 亿、3.9亿以及4.5 亿元（原值为3.8/4.5/5.2 亿元）；EPS 分别为1.0/1.1/1.3 元/股，对应PE 分别为7/6/6X。

    　　风险提示：行业竞争加剧；财务风险；加盟渠道拓展不及预期；业绩预告仅为初步测算，具体以公司财报为准。