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核心观点:
中国华电旗下工程技术板块重要组成部分,聚焦电力及相关行业、提供工程系统整体解决方案。公司实控人为国务院国资委,控股股东为华电科工,于2014 年在上交所上市。
物料输送工程:重机立足,服务多元。以核心高端物料输送和装卸装备研发制造为支撑,服务煤炭、港口、火电、矿业四大领域。2023 年签署楚新矿业宜都市钟家冲建筑石料用灰岩矿长皮带廊道EPCO 总承包项目,金额4.23 亿元。2024 年公司持续跟踪印尼、沙特等国煤炭、钾肥、硫磺、盐等物料输送项目,有望受益。港机业务取得突破:2023年,首台新型岸桥于唐山港正式投运,与黄骅港签订5 台全自动场桥。
热能工程:建增改存,服务消纳。增量看:公司火电管道业务市场竞争力强,截至2015 年末国内投运GW 级超超临界火电机组中近50%由公司提供四大管道系统配置服务。存量看:辅助服务电价改革背景下灵活性改造经济性有望改善,24H1 中国华电系统灵活性改造招标达3.8GW。公司灵活性改造经验丰富,或受益集团火电改造需求。
海洋工程:海风猎猎,拾级而上。截至2023 年末公司参建超30 个海上风电项目;2024 年持续跟踪广东、辽宁、河北、江苏等地总容量约6GW 海上风电项目,成立阳江运维基地开展海上风电运维业务。
氢能工程:绿潮涌流,势如破竹。2023 年公司执行内蒙古、青海等地多个制氢项目,实现营收5.14 亿元,利润贡献0.68 亿元。2024 年有望在新疆、内蒙、辽宁、吉林等地推广绿电制氢及绿色醇氨项目。
盈利预测及投资建议:预计24-26 年归母净利润分别为2.67/3.37/4.11亿元,参考可比公司情况,给予24 年25 倍PE 估值,对应合理价值5.63 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:下游投资放缓、氢能推广不及预期、新业务盈利能力下降。猜你喜欢
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