京新药业(002020)：创新药上市 开启新征程

京新药业股份发布公告：2024H1 公司实现营业收入 21.50亿元，同比增长11.02%；；实现归属于上市公司股东的净利润为4.02 亿元，同比增长27.28%；扣非净利润 3.34 亿元，同比增长 15.19%。

    　　投资要点

深耕精神神经类市场，新药上市开启新征程精神神经是公司主攻的细分领域，并拥有左乙拉西坦、盐酸舍曲林和普拉克索三个首仿品种。 2024 年3 月25 日公司第一个治疗失眠的 1 类新药京诺宁（地达西尼胶囊）正式实现商业发货。地达西尼胶囊为国内 16 年来唯一一个上市的失眠领域新药，国内失眠患者人群基数大，未来地达西尼胶囊的市场潜力有望超10 亿元。公司通过自营和代理相结合的销售方式，已开发医院200 余家，2024 年底有望开发至300家。地达西尼胶囊已通过2024 年医保谈判初审，若能纳入医保报销，终端覆盖将进一步提速。公司深耕精神分裂、帕金森、抑郁、等神经精神领域，推动更多项目进入临床研究阶段。治疗精神分裂症JX11502MA 胶囊II 临床进行中，帕金森新药JX2105 胶囊I 期取到临床批件。

中间体+原料药+制剂一体化，制剂OEM 快速增长公司拥有中间体-原料药-制剂一体化的产业链布局，其中下游制剂固体车间已于2018 年获得FDA 现场检查，30 亿粒固体制剂产能正在建设推进中。海外批文方面，2024 年上半年完成技术转移项目9 个，21 个项目有序推进中，制剂外贸营收同比增长超过30%。

    　　盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为44.63、49.10、53.82 亿元，归母净利润分别为7.41、8.78、10.28 亿元，EPS 分别为0.86、1.02、1.19 元，当前股价对应PE 分别为13.3、11.2、9.6 倍，公司处于从仿制药向创新药企业升级转型中，从2018 年最大单品纳入集采以来，核心品种已基本完成集采降价，通过以量补价和院外市场的拓展，公司实现了利润的稳定，地达西尼胶囊上市后，公司将逐步切换到创新驱动的阶段，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示