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事件:2024 年8 月19 日,长安汽车之联营企业阿维塔科技(重庆)有限公司(阿维塔科技)召开了董事会,审议通过《关于阿维塔对外投资项目方案的议案》。阿维塔科技拟于8 月20 日上午在重庆与华为签署《股权转让协议》,约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权,交易金额为人民币115 亿元,同时阿维塔科技拟与华为、引望签署《股东协议》。本次交易后,阿维塔科技对引望持股比例为10%,华为对引望持股比例为90%。
阿维塔入股引望 华为合作稳步推进。2023 年11 月,公司与华为签署《投资合作备忘录》,深化合作;2024 年1 月16 日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司;2024 年8 月19 日,公司公告阿维塔科技将对引望持股比例为10%,且根据股东持股比例确定董事会席位,阿维塔科技有权提名1 名董事,华为有权提名6 名董事。我们认为,华为深耕智驾、座舱核心技术;本次交易有利于阿维塔科技与引望的全面合作,构建阿维塔科技自主、领先的智能化整车能力,强化阿维塔高端品牌定位,助力阿维塔科技品牌向上;同时长安作为阿维塔股东(股权40.99%)亦有望受益华为赋能。
华为车BU 走向盈利 出资股东有望受益。截至2023 年末,阿维塔流动资产105.1 亿元,净资产20.9 亿;2023 年全年营收56.5 亿元,亏损36.9 亿元;本次通过自有资金出资引望,有望减轻长安汽车的现金压力。2024 年3 月汽车百人大会上,余承东透露今年前三个月,智选车业务就已经实现了扭亏为盈,车BU 接近盈亏平衡边缘,“预计4 月份之后能够实现扭亏转盈的良性发展。” 智选车2024Q1 交付8.6 万辆,2024Q2 交付10.0 万辆,预计更多伴随搭载华为智驾车型投入市场,华为智能驾驶能力不断迭代,车BU 加速形成正向循环,智能驾驶硬件成本下降,出资股东均有望受益华为智能化赋能。
Q3-Q4 新品周期密集,新能源转型加速。7 月25 日深蓝S07 上市,产品定价为14.99 万-21.29 万元,限时优惠1 万元,搭载华为乾崑智驾辅助系统,拥有高速领航辅助、智能泊车辅助功能,作为20 万以下首款华为智驾车型有望贡献增量。后续重点新车包括长安深蓝S05、阿维塔07、阿维塔11/12 增程版、启源E07 等车型,其中阿维塔将于2024 年8 月21 日举行增程技术发布会,同日阿维塔012 车型将进行全球首秀,公司产品周期强劲,新能源转型加速。
投资建议:我们看好公司电动智能转型,叠加华为智能化赋能,维持盈利预测,预计2024-2026 年收入分别为1,830/2,086/2,346 亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5 亿元,EPS 分别为0.81/1.06 /1.36 元,对应2024 年8 月19 日13.01 元/股的收盘价,PE 分别为16/12/10 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:与华为合作推进不及预期;自主品牌销量不及预期;自主新能源车型交付不及预期;行业“价格战”加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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