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投资要点:
事件:8 月19 日,公司发布2024 年中报。1H24,公司实现营业收入7.57亿元,同比+16.17%;归母净利润0.93 亿元,同比+20.64%;扣非归母净利润0.86 亿元,同比+27.08%。其中2Q24,公司实现营业收入4.84 亿元,同比+25.98%;归母净利润0.57 亿元,同比+32.39%;扣非归母净利润0.56 亿元,同比+40.96%。
2Q24 毛利率持续提升,研发投入不断加大。毛利率方面,1H24 公司整体毛利率为29.60%,同比增长1.92pct;其中2Q24 毛利率为29.13%,同比增长2.78pct。2024 年上半年公司经营性现金流净额为-0.86 亿元,短期承压,主要由于本期订单增加,存货储备增长,购买商品和接受劳务支付的现金增加,随着公司在手订单逐步释放,现金流有望转好。1H24 公司研发投入0.36 亿元,同比增长16.02%,研发重视度持续提升。
技术引领,海外收入高速增长。1H24 公司研发投入0.36 亿元,同比增长16.02%,新增授权发明专利6 项,研发重视度持续提升。公司在FFU 节能降噪技术、介质过滤核心材料、工业除尘技术等方面实现进一步突破,已获全球先进半导体领军企业的认可。在海外布局方面,1H24 公司境外收入达1.40 亿元,同比增长85.76%,占比达18.50%。公司加速布局东南亚等海外市场,进入核心国际客户供应链,已通过半导体芯片、新能源、光伏、空调等产业多个国际著名厂商的合格供应商认证。基于性能、能耗等产品优势,未来公司将继续开拓欧盟,北美和中东等市场。
存量替换支撑基本面,横向拓展下游应用领域。公司过滤器产品具有“耗材属性”,其中初中效过滤器替换周期在1~6 个月,高效过滤器替换周期在1~8 年,公司不断拓展存量替换市场,获持续性订单保障业绩发展。依托于半导体超洁净技术,公司为GMP 生物制药、光伏、新能源等领域的国内外龙头企业提供产品和服务,同时积极拓展大气污染排放治理的业务,有望为公司业务发展提供新的动力。
盈利预测与投资建议。公司产品具备技术优势,海外收入高增;存量替换保障业绩稳定性,同时积极拓展下游应用领域。结合公司经营情况,维持对公司的盈利预测。预计公司2024-2026 年营业收入分别为19.01/23.19/27.70 亿元,归母净利润分别为2.27/2.85/3.61 亿元,EPS 分别为1.69、2.12、2.68 元/股,对应PE 分别为15.3、12.2、9.7 倍,维持公司“买入”评级。
风险提示:下游半导体行业波动风险;产能释放不及预期的风险;技术升级迭代风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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