大族激光(002008)：业绩符合预期 PCB设备开始复苏

　　1H24 业绩符合我们预期

公司公布1H24 业绩：1H24 公司实现营收63.55 亿元，同比+4.41%；归母净利润12.25 亿元，对应每股盈利1.16 元，同比+184.8%。其中，2Q24 实现营收37.00 亿元，同比+1.04%，归母净利润2.36 亿元，同比-18%。得益于下游信息产业设备业务需求复苏等原因，公司1H24 业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

信息产业设备业务去库存周期结束，下游需求复苏。公司信息产业设备业务收入23.51 亿元，同比增加43.54%。1）消费电子：1H24 收入7.87 亿元，同比下降9.25%。我们建议关注大客户的创新需求、安卓系客户的定制需求及海外供应链产地的扩产情况；2）PCB 设备：1H24 收入15.64 亿元，同比增加102.89%，主要因普通多层板市场的竞争加剧导致PCB 生产企业对设备效率和自动化要求提升，以及AI 算力产业链发展带来的高阶PCB 加工需求增长。

新能源设备需求明显下滑，持续发力海外业务。1H24 公司新能源设备业务收入6.96 亿元，同比下降39.65%，主要由于1H24 国内动力电池及光伏厂商扩产进度放缓。光伏设备方面，受行业景气度影响，下游客户资本开支有所减少，影响公司相关设备订单。为抓住全球化发展机遇，公司持续推进与锂电行业主流客户合作，积极参与大客户出海进程。

半导体业务订单明显增长，通用工业激光加工设备盈利改善。1）半导体设备：1H24 收入7.52 亿元，同比下降10.32%，主要因半导体和泛半导体行业景气度持续回升，下游客户新项目开始招投标工作，订单增长明显；2）通用工业激光加工设备：1H24 收入25.57 亿元，同比增长4.03%。其中高功率激光切割设备收入12.54 亿元，同比增长5.15%；高功率激光焊接设备收入1.20 亿元，同比下降21.20%。我们判断公司推出的全球首台150KW 超高功率切割机将持续扩大其在高端领域的影响。

    　　盈利预测与估值

由于公司出售大族思特股权，我们上调公司2024 年盈利预测74.3%至17.39 亿元，维持2025 年盈利预测基本不变，当前股价对应2024/25 年12.3 倍/18.8 倍市盈率。考虑到公司的龙头地位以及PCB 行业景气度复苏，我们维持跑赢行业评级，同时维持目标价为23.00 元，对应2024/25年13.9 倍/21.3 倍市盈率，较当前股价有13.6%上行空间。

    　　风险

    　　下游需求不及预期；新能源领域拓展不及预期；PCB 景气度不及预期。