戈碧迦(835438)：短期业绩有所承压 新客户开拓及技术研发持续推进

事件：公司发布2024年半年报，上半年实现收入3.2亿元，同比-13.2%，实现归母净利润4788.6 万元，同比-0.6%，实现扣非归母净利润4752.1 万元，同比+2.6%；其中单Q2实现收入1.4亿元，同比-36.7%，环比-27.1%，实现归母净利润1510.8 万元，同比-53.5%，环比-53.9%，实现扣非归母净利润1306.6 万元，同比-57.7%，环比-62.1%。因与纳米微晶玻璃产品重要客户重庆鑫景的订单于四月履行完毕，Q2公司业绩明显下滑。公司5月已披露2023 年鑫景相关订单已完成并未收到新订单的公告，因此H1 业绩符合市场预期。

大客户订单履约结束导致业绩短期承压，公司积极推动新客户认证。纳米微晶玻璃产品重要客户重庆鑫景的订单于四月履行完毕，因此鑫景相关收入下降54.7%，导致公司业绩短期承压。但是公司不局限于围绕某一客户而开展业务，坚持依托自有技术和专利、规模化生产效应、市场先发优势等有利条件，持续提升公司的销售规模及市场占有率。公司已完成自主知识产权的微晶玻璃产品研发及试制，正积极推进终端客户产品认证及商务合作工作。2024H1 已有受托加工形成收入1262.7 万元，其为客户定制的纳米微晶玻璃。

    　　坚持玻璃材料服务商发展定位，持续加大研发投入并加强全产业链布局。

2024H1 公司研发费用为2604.2 万元，与上年同比+67.1%，研发人员共123人，开展研发项目15 项，新增6项发明专利。公司研发中心先后购置29 台（套）国内外先进检测设备，增加检测项目18 个。公司已开始推行IPD研发体系项目管理，建立健全了各类物理、化学检测试验室，覆盖各类玻璃材料的全性能检测。同时，积极推进研发中心检测能力的CNAS 认证工作。公司未来将1）在光学玻璃领域，持续推出系列新产品，增加产品种类，开拓下游应用领域；2）在纳米微晶玻璃领域，加强产业链布局，研发不同系列自主知识产权的微晶玻璃产品，实现该业务的可持续发展，为公司长远发展储备资源。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为0.53元、0.69 元、0.95元，对应动态PE 分别为25 倍、19 倍、14 倍。虽然公司短期业绩受到大客户订单结束的影响，但是长远来看，公司拥有自主知识产权的纳米微晶配方和晶化技术专利，并积极与潜在客户洽淡。随着纳米微晶玻璃渗透率逐渐提升，公司先发优势预期逐渐凸显，业绩有望恢复增长趋势。综合考虑上述原因及市场流动性差异，我们给予“持有”投资评级，建议关注。