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1H24 归母净利yoy+27%,维持盈利预测与目标价
福能股份发布半年报,1H24 实现营收66.65 亿元(yoy+4.6%),归母净利11.88 亿元(yoy+27%),扣非净利11.67 亿元(yoy+26%)。其中2Q24 实现营收35.77 亿元(yoy+8.3%,qoq+15.8%),归母净利6.62 亿元(yoy+65%,qoq+26%),扣非净利6.44 亿元(yoy+61%,qoq+23%)。维持盈利预测,我们预计公司24-26 年归母净利为30.0/32.0/34.8 亿元,对应EPS1.16/1.24/1.35 元。给予24 年11x 目标PE,其中火电与其他12xPE(利润占比38%),与火电可比均值一致;新能源11xPE(利润占比62%),与新能源发电可比均值一致。维持目标价12.76 元。公司储备项目多元化,2025/2030 年在手装机目标15/20GW。维持“买入”评级。
1H24 新能源净利润同比分化,来风状况决定盈利走向截至2024 年6 月末控股运营总装机规模5.99GW,其中风电1.81GW,总装机规模和结构较年初无变化;参考在建项目进度,料24 年公司装机规模也将保持稳定。来风状况是影响公司新能源发电的核心因素,2024 上半年福建来风状况先抑后扬,1Q24/2Q24 公司风电发电量同比-10%/+20%,其中海上-5%/+22%、陆上-16%/+17%。新能源子公司1H24 净利润同比分化,其中福能新能源-10%、福能海峡+30%、海峡发电+11%;若下半年来风状况同比持续改善,新能源子公司盈利有望大幅增长。
1H24 火电净利润同比改善,有望持续受益于煤价同比回落1Q24/2Q24 公司火电发电量同比+8%/+0%,其中热电联产止跌回升( -20%/+8% ), 燃煤发电高位回落( +20%/-14%), 气电增速放缓(+57%/+3%)。1H24 鸿山热电净利润同比+14%、福能贵电同比+134%,得益于煤价同比下降和其他收益同比增加;下半年公司热电联产与燃煤发电盈利仍有望受益于煤价同比回落。1H24 晋江气电净亏损收窄至0.23 亿元,主要得益于替代电量收益同比增加。
储备项目多元化,2025/2030 年在手装机目标15/20GW公司当前储备多元化的发电装机项目,其中抽蓄合计4.0GW(木兰抽蓄+花山抽蓄+东田抽蓄)、热电1.32GW(东桥热电一期)、海上风电0.65GW(长乐J 区已获得核准);公司正积极争取东桥热电二期 1.32GW 和晋江气电二期项目,参与开发海上风电项目配置,推进陆上风电风机以大代小升级改造项目。公司目标在2025/2030 年末在手发电装机(控股运营和建设)分别达到15/20GW。
风险提示:风电项目建设进展不及预期;电价/煤价不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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