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事件:公司发布2024 半年报,预计实现营收9.12 亿元,同比+108.27%;归母净利润1.02 亿元,同比扭亏为盈。
连续9 个季度保持营收增长趋势:得益于SiC 材料在新能源汽车及风光储等应用领域的持续渗透,并且公司导电型产品交付能力持续增加,随着新建产能的利用率提升,盈利能力提高。公司2024Q2 单季度实现营收4.86 亿元,同比+98.49%,环比+14.10%,已连续9 个季度保持营收增长趋势;实现归母净利润5579 万元,同比扭亏,环比+21.02%。
碳化硅规模放量,上车成本降低,加速装车规模:根据爱集微消息,随着SiC 规模放量,上车成本降低。2024 上半年SiC 整体装车成本较2023 年下降了15%-20%,预计到2025 年,有望推动价格再下探30%。SiC 成本下降加速了装车规模,根据行家说数据,在售SiC 车型已从2020 年的2 款提升至2023年的45 款,2024Q1 提升至63 款,下半年将有更多SiC 车型投放市场。2024上半年,公司上海临港工厂达到年产30 万片导电型衬底的能力,已经制定战略规划,将继续稳步推进临港工厂第二阶段产能提升。
8 英寸碳化硅衬底已经率先实现海外客户批量销售。为进行长期降本,公司前瞻布局8 英寸SiC 衬底,已经率先实现海外客户批量销售。叠加设备优化和良率提升下,在SiC 降价趋势中公司2024Q2 单季度23.97%仍实现了毛利率的提升,环比改善2.05 个百分点,同比改善13.28 个百分点。公司将继续扩大 8 英寸产品的客户验证和销售量。公司上海临港工厂二期8 英寸碳化硅衬底扩产计划正在推进中,公司将分阶段达到规划中的8 英寸衬底产能。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入21.44/33.91/48.42 亿元,归母净利润2.00/4.24/7.86 亿元。对应PE 分别为101.42/47.92/25.82 倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游行业需求不及预期;产能扩张不及预期;技术研发不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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