恒生电子(600570)：提质增效成果显著 激励目标提振信心

事件：公司发布2024 年半年度报告，1H2024 公司实现营业收入28.36 亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润0.30 亿元，同比下滑93.30%；实现归母扣非净利润1.36 亿元，同比下滑48.81%。

证券基金行业经历阵痛期，公司资管科技业务表现亮眼。当前资本市场处于历史性转型阵痛期，随着监管与合规要求升级，证券基金相关新业务尚未成熟，目前对于金融科技的投入仍处于审慎态度，未来信创与大模型应用有望带来新机遇。1H2024，公司资管科技业务收入同比增长9.17%，主要受益于投资交易系统的增长，O45、Fusion China、Summit 等产品均实现突破。

提质增效成果显著，大模型产品持续升级。1H2024，公司销售、管理、研发费用率分别下降0.95pcts、0.57pcts、0.46pcts，截至上半年末员工总人数为12700 人，相比去年末总人数略有下降，人才结构不断优化，提质增效成果显著。在大模型方面，投研一体化技术底座持续升级，Warren Q 在全行业开展广泛试用活动，初步形成了共创的生态。

发布股票期权激励计划，凝聚团队提振信心。公司发布股票期权激励计划，向1400 名激励对象授予3400 万份股票期权，包括董事、高级管理人员、及其他核心管理、技术、业务人员等。公司层面业绩考核目标，分别以2023、2024、2025 年的净利润（扣非）为基数，下一年净利润（扣非）增速不低于10%，提振增长信心。

投资建议：公司为国内金融IT 行业龙头，将充分受益于AI 技术变革与资本市场改革，我们预测公司2024-2026 年实现收入75.01、85.14、97.27 亿元，实现归母净利润15.76、18.53、21.47 亿元，对应当前PE 估值分别为19x、16x、14x，维持“增持”评级。