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公司发布2024 年半年报:公司全年实现收入/归母净利润分别58.69/2.47 亿元,同比-54.13%/-73.55%。
开发业务结算进度放缓,收入同比下滑,销售承压。2024 年上半年开发业务实现收入14.62 亿元,同比-78.52%,主因项目结转进度放缓。销售端,公司全年实现全口径销售面积/销售额分别约7.3 万平米/27.1 亿元,同比-60.9%/-61.9%,其中深圳天健天骄北庐销售额11.02 亿元,深圳光明和瑞府销售额3.73 亿元,为销售额贡献主力。2024 年中,公司主要在建/在售项目6 个/19 个,计容建面合计105.4/306.1 万平米,累计结转/未结转面积分别141.6/ 138.78 万平米。
城建业务承压,城市服务稳定增长。2024 年上半年城建业务/城市服务业务分别实现收入45.24/8.79 亿元,同比分别-27.32%/+7.29%。城建业务上半年新签项目90 个,对应金额77.6 亿元,同比-11.9%;截至2024 年中在建项目263 项,对应合同额258.5 亿元,同比-59.1%。城市服务业务方面,本期公司承接深圳市养护道路4880 条(单向),总面积7226.92 万平方米;承接深圳市养护桥梁1118座,总面积223.68 万平方米;承接深圳市养护隧道管养单洞45 个,总面积77.68万平方米;推进1 个棚户改造实施主体项目,1 个土地整备利益统筹前期服务商项目,开展3 个城中村改造项目前期工作;新增物业管理项目31 个,面积232.95万平方米,新增“物管城市”项目2 个,面积约2286.96 万平方米。
费率提升及信用减值拉低整体利润率。公司2024 年上半年毛利率16.6%,同比-0.4pct,主因城建业务毛利率同比下降,城建/开发/物业租赁业务毛利率分别5.6%/47.7%/36.9%,同比-1.9pct/+24.3pct/+6.3pct。2024 年上半年销售/管理/研发/ 财务费用率分别为1.1%/3.6%/4.0%/1.4% , 同比+0.5pct/+1.8pct/+1.7pct/+0.3pct,营收下滑导致期间费用率整体+4.4pct 至10.0%。全年计提资产及信用减值共0.3 亿元,同比增加0.4 亿元。综合,公司实现归母净利率4.2%,同比-3.1pct。
投资建议:开发及城建业务承压下,我们下调2024-2026 年EPS 至0.47 元/0.58元/0.65 元,对应2024-2026 年PE 估值分别为7.4 倍/5.9 倍/5.3 倍,公司业绩承压,主因受结转放缓及市场波动影响,现有储备结转后将对业绩产生支撑,公司背靠深圳国资委,有望受益于城中村改造、“收储”政策,维持“买入”评级。
风险提示:开发业务销售不及预期;重点项目推进不及预期;政策调控超预期。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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