北方导航(600435)：数字赋能转型升级 导航龙头受益远火红利

　　事件：公司发布20 24年中报。2024年上半年实现营收2.93亿元，同比降低82.98%。研发费用达到1.09 亿元，同比增长3.03%。

    　　投资要点

合同签订进度影响，营收同比下降82.98%：公司2024 年上半年实现营收2.93 亿元，同比降低82.98%。主要原因是母公司受总体单位合同签订进度影响，相关产品既定需求未如期签订合同，导致上半年营业收入较上年同期减少。公司继续保持制导控制系统、导航控制系统的总装调试、仿真检测，探测控制系统设计、总装调试、检测，环控系统设计、总装调试、检测等关键核心技术和能力，研发费用达到1.09 亿元，同比增长3.03%。

数智赋能转型升级，内需外贸共促高增长：公司开展 ERP 系统上线运行，以典型型号产品为验证对象，实现数据流、信息流、物流、资金流全业务链的闭环管理，开展 MOM 系统建设，进一步延伸型号产品从零件加工到部件装配、总装总调的全过程数字化管理。公司受益于远火产业链，我国远火已拥有远距离精准打击能力，未来有望随陆军发展大放量；同时我国远火产品因高性价比在全球军贸市场竞争力不断增强，且受俄乌战争影响，全球军贸格局或将重塑，我国份额有望扩大。

导航控制龙头，保持关键核心技术和能力：2024 年上半年北方导航特色“8+3”技术体系和产业生态持续完善；以数据驱动的数智设计能力、数智制造能力和数智运营管控能力持续提升，强化大数据、物联网、云计算、数字孪生与仿真技术的创新应用，构建完善1 个两化融合体系+N个信息系统平台的“1+N”数智运营体系，推进数智研发和运营管控能力升级；以数据驱动的过程质量管控能力持续提升，有效提升装备保供质量，高标准筑牢装备质量基础。

盈利预测与投资评级：公司业绩虽然阶段性承压，但考虑到下游需求已经恢复，而公司作为国内制导控制平台龙头，随着下半年远火订单释放，经营情况有望显著改善。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.03/3.03/4.12 亿元,对应PE 分别为61/41/30 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。