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事件:公司发布2024 年中报,24H1 公司实现营业收入1.87 亿,同比增长15%,归母净利润0.29 亿,同比增长20.7%,扣非归母净利润0.27 亿,同比增长24.7%。测算24Q2单季度公司实现营业收入0.96 亿,同比增长15.6%,归母净利润0.16 亿,同比增长20.4%,扣非归母净利润0.15 亿,同比增长24.8%,收入与利润符合预期。
投资评级与估值:考虑到需求弱复苏,略下调2024-26 年盈利预测,预测2024-26 年归母净利润分别为0.72 亿、0.89 亿、1.1 亿(前次0.77 亿、0.97 亿、1.17 亿),分别同比+27%、+25%、+23%,当前股价对应2024-26 年PE 分别为33x、26x、21x,维持增持评级。
24Q2 餐饮及品牌定制收入实现较快增长。根据24 年中报,24Q2 公司核心渠道餐饮、食品加工、品牌定制收入分别为0.48 亿、0.34 亿、0.11 亿,分别同比变化+38%、-2.2%、+14.8%,其中1)餐饮渠道高增主要系老客户新品渗透及积极开拓新客户,预计对百胜销售保持较快增长,2)品牌定制增长,主要系去年同期低基数,拉面说今年表现企稳,并且公司与盒马及山姆等加大合作。
24Q2 归母净利率同比改善。根据24 年中报,24Q2 毛利率为38.1%,同比下降2.5pct,主因1)下游客户表现承压,挤压上游利润空间,2)新品定价相对谨慎,3)部分原料价格有所提升。费用方面, 24Q2 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为7.0%/7.8%/3.4%/0.7%,分别同比变化-1.2/-1.5/-0.4/+0.1pct,其中1)销售费用率下降,主因收入规模提升摊薄费用率,2)管理费用率下降主因股份支付费用减少。综上,24Q2 公司归母净利率为16.5%,同比提升0.7pct。
股价表现的催化剂:餐饮需求恢复超预期
核心假设风险:餐饮需求恢复不及预期,食品安全问题更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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