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1H24 收入端基本符合市场预期,亏损端略超市场预期公司公布1H24 业绩:收入12.09 亿元(-16.23% YoY),其中核心测序仪业务收入10.05 亿元(-8.4% YoY),归母净亏损2.98 亿元(1H23 亏损9,802 万元),收入端基本符合市场预期,亏损端略超市场预期,主要因收入规模下降但费用常态化投入,同时海外业务外币汇兑波动影响。
发展趋势
多因素致公司1H24 期间收入端承压,小型机产品表现相对良好。1H24 期间,国内科研及临床需求偏弱,叠加海外地缘政治摩擦和2Q24 测序仪板块高基数影响,公司业务整体有所承压,测算1Q24/2Q24 同比分别实现增长4.2%/下滑16.7%。公司测序仪1H24 新增销售装机454 台,创历史同期销售装机数量新高,小型机产品表现相对良好。
2Q24 毛利有所下滑,叠加汇率波动致净利端转亏。我们测算1Q24/2Q24毛利率分别约64.8%/61.9%,2Q 毛利环比下滑,但同比2Q23(59.6%)仍有所提升,我们预计或因新业务产品结构波动致板块毛利有所下降,摊薄整体利润水平。此外,根据公告,因1H23 期间美元、欧元汇率持续上涨,1H23 确认净财务收益约1.1 亿元(我们测算2Q23 约9,471 万元),而1H24 期间欧元汇率呈下降趋势,美元汇率走势平缓,致公司外币货币性项目产生汇兑损失同比增加,汇率波动因素加剧公司净利端转亏。
强化海外业务布局,关注长期竞争力兑现。根据公告,1H24 期间公司正式启用在德国柏林的欧洲新总部,作为公司新技术和产品的早期体验和测试基地;同时,拉脱维亚工厂完成多项质量体系认证并承接DNBSEQ-G400 测序仪以及多款测序试剂转产,完成本地化生产认证和海外市场供给。公司于1H24 在美洲已有研发中心的基础上进行了生产规划,实现测序仪DNBSEQ-G99 量产,满足美洲客户的需求。公司已建立全球9 大研发中心、7 大生产基地及9 大国际仓库,以及超10 个客户体验中心,持续强化海外业务布局。详细点评内容请参考本报告第三页盈利预测与估值
考虑到收入及利润端表现承压,我们下调2024/2025 年归母净亏损2.16 亿元/盈利1,608 万元至亏损2.54 亿元/亏损8,175 万元。考虑到公司市场地位持续提升,且长期竞争力有望随需求端复苏迎来逐步兑现,暂维持目标价58 元不变(基于DCF 估值),49%的上行空间,维持跑赢行业评级。
风险
下游应用需求不及预期,地缘政治摩擦致商业化不及预期,行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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