国科军工(688543)：业绩稳定增长 加大动力模块与航天动力领域投入

公司披露2024 年半年度报告，报告期公司实现营收4.82 亿元，同比增长20.57%;归母净利润7964 万元，同比增长84.09%;扣非净利润7599.73 万元，同比增长79.08%;基本每股收益0.46 元。

国科军工上半年业绩稳定增长，增长势头强劲。国科军工2024 年上半年财报显示，实现营收4.82 亿元，同比增长20.57%，归母净利润7964.46 万元，同比增长84.09%，扣非归母净利润7599.73 万元，增长79.08%；第二季度，公司营收2.98 亿元，同比增长17.47%，归母净利润4668.14 万元，同比增长38.04%，扣非归母净利润4564.36 万元，增长36.73%。报告期间内，分控股子公司看，先锋公司营收1.19 亿元，利润1861 万元；九江国科4588万元，利润680 万元；星火军工2834 万元，利润148 万元；新明机械1.22亿元，2836 万元；航天经纬1.87 亿元，利润4418 万元。

毛利率稳步增长，加大研发投入。期内公司销售毛利率为36.16%，较去年增长2.06pct。销售费用759 万元，同比增长21.15%，主要系本报告期销售人员薪酬增加所致。管理费用3545 万元，基本与上半年持平。财务费用-1183万元，同比大幅度减少，主要系本报告期现金管理产品收益增加及借款利息减少所致。研发费用4261 万元，同比增长65.98%，主要系公司持续加大核心产品的研发投入，进一步加大在导弹（火箭）固体发动机动力模块和智能化新质弹药装备与单兵武器系统的科研投入力度，同时加强高水平研发人员的引进，研发薪酬随之增加共同所致。

大比例股权激励方案，充分激发员工工作活力。为进一步健全公司长效激励机制，吸引和保留优秀人才，公司上市后进行了新一轮股权激励，本次激励计划涉及的激励对象共计200 人，占公司2023 年末全部在职员工人数的23.26%。本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为360.00 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额17,570.16 万股的2.05%。本激励计划授予限制性股票的授予价格为 21.13 元/股。

加大动力模块与航天动力领域投入，提升公司产品竞争力。公司预计投入8.1亿元投资“动力模块能力建设项目”，本项目的实施将进一步完善研发生产条件及相关设备设施，提升发动机动力模块科研生产能。公司拟投资3.4 亿元，用于航天动力研发中心及配套壳体能力建设，帮助公司向航天发动机总装领域转型。

盈利预测：预计公司2024/2025/2026 年收入分别为12.89、16.21、20.27 亿元，对应的归母净利润1.78、2.35、2.86 亿元，对应估值37/28/23 倍，维持“强烈推荐”评级。