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核心观点:儿科医疗维持较好景气度,下半年业绩增速有望转正。
业绩符合预期,维持“买入”评级。公司24 年上半年实现营业收入19.04 亿元,同比增7.95%,实现归母净利润1.19 亿元,同比降14.38%。其中24Q2 收入8.97 亿元,同比增4.98%,实现归母净利润0.92 亿元,同比降18.90%。业绩符合预期,上次评级并未对零售做同比增长预期,23 下半年整体业绩的低基数,24 下半年业绩增速有望转正。维持预测,预计24—26 年公司归母净利润1.89/2.52/3.35 亿元,对应PE 14.89/11.17/8.39,维持 “买入”评级。
百货零售板块与三凤桥板块整体承压,收入、毛利下滑。24H1 消费整体承压,公司的百货零售板块和三凤桥板块收入、毛利下滑。24H1,百货零售板块实现收入3.13 亿元,yoy-15.35%,实现毛利额1.08 亿元,yoy-21.00%。24H1 三凤桥板块实现收入1.18 亿元,yoy-10.39%,实现毛利额0.54 亿元,yoy-3.53%。
其中,Q2 收入下滑加速,百货零售24Q2 收入1.16 亿元,yoy-25.64%,三凤桥24Q2 收入0.42 亿元,yoy-17.65%。这两个板块收入毛利下滑为公司业绩下滑核心原因。
儿科医疗维持景气度,收入、毛利双升。24H1 医疗健康业务收入14.34 亿元,yoy+17.17%,实现毛利额1.18 亿元,yoy+35.54%。其中,24Q2 实现收入7.
18 亿元,yoy+14.20%。医疗健康业务24H1 毛利率8.22%,同比增1.11pct。
单拆24Q2 毛利率,达8.92%,环比24Q1 毛利率7.52%再次提升1.40pct。
控股参股子公司方面,东方汽车业绩超预期,均瑶医疗扭亏为盈。公司重要的控股参股子公司,东方汽车24H1 实现净利润2.12 亿元,同比增22.35%;均瑶医疗24H1 扭亏为盈实现净利润0.17 亿元,同比增246.17%,三凤桥肉庄24H1实现净利润0.04 亿,同比降66.40%。
子女健康开支相对刚需,关注下半年儿科医疗的景气度持续性。23 下半年,公司计提应收账款减值损失0.16 亿、商誉减值损失0.25 亿,23 下半年业绩基数较低。公司核心成长点仍在儿科医疗业务,核心逻辑仍是子女健康的开支在整个消费赛道中偏刚需,目前观点仍未改变。若儿科医疗业务景气度能够维持,则24 下半年业绩仍可期。
风险提示:(1)百货零售板块、三凤桥板块收入利润持续下行的风险;(2)儿科医疗景气度不及预期的风险;(3)研报使用信息滞后或更新不及时的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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