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公司发布2024 年半年报,实现营业收入1,028.18 亿元,同比增长18.56%;归母净利润54.17 亿元,同比增长670.43%;扣非后归母净利56.25 亿元,同比增长2,457.25%。
点评:
上半年产品产销两旺,业务完成度超指引均值2024 年H1,公司位于刚果的TFM 矿和KFM 矿保持快节奏生产,同时铜和钴的回收率大幅提升;国内三道庄难选矿石钨和上房沟钼的回收率均实现突破,且上房沟钼矿新增出矿面积3,000 平方米;子公司洛钼巴西降本增效和管理变革后铌产量创历史新高。产销量上,公司铜产量31.38 万吨,同比增长100.74%;铜销量31.18 万吨,同比增长510.53%;钴产量5.40 万吨,同比增长178.22%;钴销量5.09 万吨,同比增长3,441.73%;钼产量7,349 吨,同比下降12.39%;钼销量7,185 吨,同比下降8.30%;钨产量4,020 吨,同比增长5.43%;钨销量3,994 吨,同比增长12.25%;铌产量5,082 吨,同比增长8.23%;铌销量5,178 吨,同比增长11.91%;磷肥产量58.33 万吨,同比增长6.47%;磷肥销量53.89 万吨,同比下降5.33%。产品产量和实物贸易量完成度(按指引中值计算) 上, 2024 年H1 铜/ 钴/ 钼/ 钨/ 铌/ 磷肥产量完成度分别为58%/83%/54%/57%/53%/51%,整体实物贸易量完成度为50.3%。
业绩实现大幅增长,降本增效成果显著
2024 年H1,公司业绩增长主要得益于各大矿山保持高效运营节奏,产品产销两旺。毛利率上, 2024 年H1 铜/ 钴/ 钼/ 钨/ 铌/ 磷毛利率分别为52.36%/42.17%/33.83%/61.17%/35.78%/18.10%,同比分别增加23.29pct./增加155.42pct./增加3.85pct./增加0.33pct./增加0.83pct./增加4.56pct.。公司降本增效成果显著,其中,洛钼中国区综合回收利用项目取得进展;子公司洛钼巴西降本增效后成本同比明显下降;刚果KFM 矿通过工艺调整和技术创新,实现回收率大幅提升。
盈利预测与评级
公司积极将资源优势转化为产量优势,铜钴双轮驱动下未来成长潜力十足。中性情景下, 我们维持2024-2026 年归母净利的预测分别为100.15/112.42/122.65 亿元,2024-2026 年EPS 分别为0.46/0.52/0.57 元/股;对应2024 年PE 为16.00X,高于可比公司均值,公司为新晋铜巨头享有一定估值溢价,维持公司的“增持”评级。
风险提示
产品价格波动风险:公司主营产品为铜、钴、钼等金属产品,若相关金属产品价格波动剧烈,公司经营业绩将受到影响。
安全环保风险:随着国家产业升级和深化改革步伐的深入,国家对资源密集型行业安全环保要求日趋严格,相关环境、安全及能耗管控政策对企业生产经营将会产生影响。
宏观经济环境及产业政策风险:当前宏观环境存在较多不确定性,全球经济增长趋缓,通胀仍处高位,流动性风险逐步增加;国内经济社会全面恢复常态化运行,但需求消费与投资需求仍然不足,经济内生动力还不强,对企业的生产经营、市场运营、财务管理带来一定的不确定性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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