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芯碁微装8 月22 日发布2024 年中报:2024H1 公司实现营业收入4.49亿元,同比增长41.04%;实现归母净利润1.01 亿元,同比增长38.56%;实现扣非归母净利润0.99 亿元,同比增长45.84%。
投资要点:
2024Q2 业绩表现亮眼。2024Q2 公司实现收入2.51 亿元,同比增长55.37%,环比增长26.93%;实现归母净利润0.61 亿元,同比增长55.58%,环比增长53.25%;实现扣非归母净利润0.62 亿元,同比增长58.62%,环比增长67.84%。
净利率基本稳定, 持续加大研发投入。2024H1 公司毛利率为41.88%,同比减少4.17pct,根据《企业会计准则应用指南汇编2024》,公司将原计入销售费用的保证类质保费用重分类计入营业成本,对2024H1 毛利率产生影响;净利率为22.40%,同比减少0.41pct。2024Q2 公司毛利率为40.32%,同比减少7.54pct,环比减少3.54pct;净利率为24.24%,同比增长0.03pct,环比增长4.16pct。公司2024H1 期间费用率为17.01%,同比减少4.93pct,其中销售费用为0.16 亿元,同比增长6.87%;管理费用为0.21 亿元,同比增长47.31%;研发费用为0.49 亿元,同比增长25.95%;财务费用为-0.09 亿元。
受益产业升级+出海策略,PCB 主业稳健增长。1)设备升级方面,受益AI 浪潮持续推进,大尺寸、高层数、高频高速、高散热的PCB产品需求持续增长,公司从研发和扩产两个维度加强PCB 设备的产品升级,推动多层板、HDI 板、柔性板以及IC 载板等中高端PCB产品市占率不断提升,同步加大高端阻焊市场的NEX 系列直写光刻设备的扩产。2)出海方面,2024H1 公司加大对东南亚地区的市场布局,目前泰国子公司已完成设立登记,海外拓展速度较快,出口订单表现良好。
加速泛半导体布局,未来成长可期。1)IC 载板,公司目前解析度达4μm 的载板设备MAS4 在客户端验证顺利,定增项目支撑加速IC载板产能扩张。2)先进封装,公司在晶圆级和面板级封装设备领域 均有布局,在再布线、互联、智能纠偏、大面积芯片封装等方面均有优势。3)引线框架,公司积极推进刻蚀工艺对传统冲压工艺的替代,已覆盖立德半导体、龙腾电子等客户。4)掩膜版制版,公司首台满足量产90nm 节点制版需求的掩膜板制版设备已在客户端验证。
5)新型显示,2024H1 公司积极切入京东方供应链,目前屏幕传感器RTR 设备已发货至京东方,LCD 制程曝光打码量产设备即将出货。
盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026 年实现收入11.82、16.41、21.34 亿元,实现归母净利润2.79、3.93、5.17 亿元,现价对应PE 分别为26、18、14 倍,公司PCB 直写光刻设备领先优势显著,加速泛半导体布局,维持“买入”评级。
风险提示下游扩产不及预期;新技术渗透率不及预期;市场竞争加剧风险;研发布局与下游发展趋势不匹配;客户集中度较高;存货减值及应收账款等风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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