嘉友国际(603871)：中报业绩符合预期 泛非洲多式联运网络赋能供应链安全

　　投资要点：

    　　事件：嘉友国际发布2024 年半年度业绩公告，2024 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润7.59 亿元，与上年同期相比，同比增长50.74%，业绩符合预期。

蒙古炼焦煤进口维持高增，公司基本盘扎实稳健。结合我国煤炭资源特征，炼焦煤结构性短缺问题长期存在，稳定的炼焦煤进口是我国焦钢产业链稳健发展的重要保障。根据CCTD数据，2024 年1 至7 月，我国累计进口炼焦煤约6823 万吨，其中，自蒙古进口炼焦煤累计达到3458 万吨，同比增速约为29.96%，占我国炼焦煤进口总量比重约为50.68%。

    　　结合公司在蒙煤进口链条核心资源的部署，预计该板块业务未来有望稳中有增。

抢先布局泛非洲多式联运网络，赋能国家供应链安全。一直以来，公司致力于构建泛非洲多式联运网络，通过核心路产+陆港+陆路运力+重点航线的部署，赋能国家供应链安全。

    　　2024 年上半年公司非洲板块业绩保持高增速。

公司发布2024 年员工持股计划，业绩考核指标彰显公司发展信心。2024 年7 月30 日，公司发布《2024 年员工持股计划（草案）》，公司计划以2023 年净利润为基数，2024年-2026 年公司净利润增长率分别为50%/103%/153%。

    　　公司发布《2024 年半年度利润分配方案》，现金分红比例占上半年归母净利润的38.49%。

公司拟每股派发现金红利0.3 元（含税），合计拟派发现金红利约2.9 亿元（含税），占2024 年半年度归属于上市公司股东净利润的比例为38.49%。

结合公司2024 年中报，维持盈利预测，维持“买入”评级：结合公司2024 年中报，考虑公司中蒙主焦煤业务量大幅增长、跨境多式联运业务板块稳健增长且非洲公路及陆港项目贡献利润，预计公司2024E-2026E 归母净利润为15.84、17.79、20.10 亿元，对应PE分别为10/9/8 倍。维持嘉友国际“买入”评级。

风险提示：甘其毛都口岸通关车数不及预期，主焦煤价格大幅下滑，非洲公路车流量不及预期，地缘政治风险。