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2024 年中期业绩符合我们预期
公司公布2024 年中期业绩:1H24 实现收入61.52 亿元,同比+17%;归母净利润为4.03 亿元,同比+41%;扣非归母净利润为3.64 亿元,同比+41%。对应2Q24 实现收入31.82 亿元,同比+18%,环比+7%;归母净利润为2.11 亿元,同比+33%,环比+10%;扣非归母净利润为1.85 亿元,同比+25%,环比+3%。1H24 业绩符合我们预期。
发展趋势
2Q24 营收创季度新高,多因素致盈利能力出现波动。2Q24 实现收入31.82 亿元,同比+18%,环比+7%,为季度新高,主要受新能源客户订单集中释放,以及北美业务快速增长推动。1H24 北美地区收入同比+53.75%至10.33 亿元,墨西哥新工厂贡献增量收入。在利润端,2Q24 毛利率为20.9%,同比持平,环比-0.6ppt,主要为:1)海运费出现较大涨幅;2)铝占原材料采购比重超40%,上半年铝价波动上行,致毛利率短期承压。
同时,由于三包损失增加,2Q24 销售费用率同环比分别+0.8ppt、+0.4ppt至2.8%。得益于精益化管理推进,管理费用率同环比分别-0.3ppt、-0.1ppt至5.2%。往前看,我们认为随着铝价趋于平缓,成本压力有所缓解,公司盈利能力有望实现稳步回升。
斩获新订单趋势喜人,海外经营继续改善。1H24 公司累计新获取超130 个项目,公司预计新项目达产后新增年收入约41.43 亿元,且国际订单占比提升至46.02%。得益于墨西哥工厂经营情况改善,1H24 北美经营体实现净利润1,785.33 万元,同比扭亏为盈,北美地区毛利率同比+4.24ppt 至21.94%。
持续拓宽产品矩阵,布局全新增长曲线。公司前瞻性布局热泵空调、电力储能热管理、数据中心热管理等产品线,1H24 突破4 家战略客户及2 家大客户,获得阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等储能热管理客户项目,并首次获得数据中心解决方案服务商订单,液冷方案渗透率逐步提升。我们认为,公司是车载热管理龙头公司,当前不断布局新产品与新领域,有望实现可持续增长。
盈利预测与估值
我们维持2024/2025 年盈利预测。当前股价对应2024/2025 年14.7/10.9xP/E。维持跑赢行业评级,考虑板块估值中枢下移,下调目标价14.6%至20.5 元,对应2024/2025 年20.2/15.0x P/E,较当前股价有37.1%的上行空间。
风险
原材料成本上涨超预期,新项目推进不及预期,汽车行业销量不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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