立讯精密(002475)：业绩稳健高增 AI助力果链领军企业再腾飞

　　事件：公司发布2024年中报及2024年第三季度业绩预告

整体业绩稳健增长，产品版图逐渐扩张：2024 年上半年，公司实现营收1036.0 亿元，同比增长6%，归母净利润54.0 亿元，同比增加24%，扣非归母净利润49.6 亿元，同比增长19%，其中二季度单季营收511.9 亿元，同比增长7%，归母净利润29.3 亿元，同比增加25%，扣非归母净利润27.8 亿元，同比增加17%。同时公司发布2024 年第三季度业绩预告，预计前三季度公司实现88.5-92.2 亿元归母净利润，同比增长20%-25%，其中Q3 预计实现34.5-38.2 亿元归母净利润，同比增长14%-27%。

AI 赋能消费电子广阔成长空间，拥抱核心客户蓄力业绩高增：2024 年上半年，公司消费电子业务实现收入855.5 亿元，同比增加3.25%，占公司营收比重达到82.58%，毛利率为10.49%，毛利率同比提升0.98pct。

在全球消费电子市场迈入AI 时代的大背景下，公司深耕技术升级，一方面配合大客户进行产品更新，打造AI 智能设备，另一方面，积极拓展核心大客户之外的消费电子领域新客户新产品，进一步挖掘新市场潜能。当前公司消费电子业务板块具备从零部件、模组到系统解决方案的全方位产品能力，特别在声学产品领域、AR/VR 以及家居/办公等智能设备都获得了诸多客户的高度认可，有望支撑公司消费电子业务板块持续实现业绩高增。

通信板块和汽车板块增长势头强劲：2024 年上半年，公司通讯业务板块实现收入74.7 亿元，同比增长22%，占公司营收比重达到 7.21%。当前公司已经构建起柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系，送样测试与量产产品均收获海内外头部客户的充分认可与高度评价。在下一代AI 集群对高速互联性能提出更苛刻要求的背景下，公司持续深化与全球头部芯片厂商针对高速互联产品的前瞻预研，为公司长期增长蓄力。汽车业务方面，2024 年上半年实现收入47.6 亿元，同比增长 48%，汽车业务增长势头强劲，主要原因是公司在汽车限速连接器和智能座舱等核心产品领域强有力的竞争优势与在全球化制造和供应链布局上取得的重要进展。公司当前已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，同时借助分布海内外的多个生产基地为全球头部主机厂提供完整的产品落地服务，公司汽车零部件业务有望持续实现量与质的快速成长。

盈利预测与投资评级：我们看好AI 赋能消费电子终端对公司消费电子业务的拉动，结合下游需求复苏节奏，我们调整盈利预测，预计公司24-25 年归母净利润分别为136.9/170.6 亿元（前值为142/182 亿元），新增2026 年归母净利润预测为204.2 亿元，当前市值对应24-26 年PE 分别为19/15/13 倍，维持“买入”评级。