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事件:公司2024 年H1 实现营业收入21.31 亿元,同比-8.97%,归母净利润1.61 亿元,同比-32.01%;其中2024Q2 实现营业收入9.37 亿元,同比-14.01%,归母净利润0.1 亿元,同比-85.89%。
传统厨小品类同比下滑,外销表现好于内销
分品类看,24H1 传统核心品类厨房小家电收入同比-13.5%,增速承压;生活电器和其他小家电有所增长,同比为+2.11%/+11.14%。分地区看,24H1内外销增速为-11.17%/+26.66%,外销表现较好。
核心厨小电毛利率下降使整体毛利率同比降低
2024 年H1 公司毛利率为36.7%,同比-1.01pct,净利率为7.55%,同比-2.56pct;其中2024Q2 毛利率为34.39%,同比-0.95pct,净利率为1.08%,同比-5.51pct。分品类看,毛利率同比下滑主要来自于核心厨房小家电毛利率的下降,24H1 厨房小家电中锅煲类和壶类毛利率同比下滑最为显著,分别为-5.6/-6.4pct,生活小家电毛利率同比提升4.4pct。
销售费用率同比下降,公司降低宣传推广投入
公司2024 年H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为18.66%、4.92%、4.36%、0.23%,同比-0.01、+0.72、+1.42、+0.26pct;其中24Q2 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.7%、6.19%、5.92%、0.27%,同比-2.55、+1.49、+2.5、+0.37pct。公司销售费用率同比有所下降,主要由于市场促销费同比-25%所致;管理费用率同比提升,主要由于职工薪酬、折旧与摊销同比+10%/+37%所致。
银行承兑汇票到期使短期现金流承压
现金流端,公司2024 年H1 经营活动产生的现金流量净额为-1.68 亿元,同比-175.75%,其中购买商品、接受劳务支付的现金16.17 亿元,同比+23.07%;其中2024Q2 经营活动产生的现金流量净额为-2.98 亿元,同比-3.1 亿元,其中购买商品、接受劳务支付的现金8.48 亿元,同比+37.06%。经营性现金流承压,主要由于银行承兑汇票到期所致,此外购买商品、接受劳务支付的现金同比有所增加。
投资建议:品类方面,公司新兴品类增速较好;渠道端,公司努力拓展海外市场。利润方面,公司通过优化产品结构提高经营质量。根据公司中报的情况,我们适当降低了公司的收入和毛利率,预计24-26 年归母净利润分别为3.8/4.2/4.6 亿元( 前值4.8/5.4/6.2 亿元), 对应PE 分别为17.3x/15.7x/14.3x,由于公司短期经营承压,下调“买入”为“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;新品销售和推出不及预期等。猜你喜欢
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