立讯精密(002475)：果链龙头Q3指引稳健增长 AI引领未来增长新机遇

　　24Q2 季度扣非净利润环比+27.2%， 业绩稳健增长。

24H1 公司营收1035.98 亿元，同比+5.7%，归母净利润53.96 亿元，同比+23.9%，扣非净利润49.60 亿元，同比+19.4%；毛利率11.71%，同比+1.07pct，净利率5.56%，同比+0.74pct，扣非净利率4.79%，同比+0.55pct。

24Q2 季度公司营收511.91 亿元，环比-2.3%，归母净利润29.25 亿元，环比+18.4%，扣非净利润27.76 亿元，环比+27.2%；毛利率12.69%，环比+1.94pct，净利率6.23%，环比+1.32pct，扣非净利率5.42%，环比+1.26pct。

24H1 消费电子业务营收同比+3.3%， 通讯业务营收同比+21.7%增长1)公司第一大业务为消费电子，24H1 该业务营收899.27 亿元，同比+3.3%，占比87%。其中消费性电子24H1 营收855.48 亿元，同比+3.3%，占比83%，毛利率10.49%，同比+0.98pct。2)公司第二大业务为通讯业务，24H1 该业务营收74.65 亿元，同比+21.7%，占比7%。3)公司第三大业务为汽车业务，24H1 该业务营收47.56 亿元，同比+48.3%，占比5%。

    　　目标未来供应全球1/3电连接份额，期待英伟达GB200 NVL72 需求放量。

3 月19 日英伟达发布GB200 NVL72 服务器(采用共5000 条独立铜缆)。公司构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系，送样测试与量产产品均获海内外头部客户认可；协同全球头部芯片厂商前瞻性共同制定下一代AI 集群的高速连接标准。公司可为英伟达GB200NVL72 单柜整套提供约209 万元解决方案，预计总市场达千亿元，目标未来供应全球1/3 电连接份额，有望受益需求放量。

指引Q3 季度扣非净利润中值环比+22%，有望受益AI终端需求增长驱动。

24 年6 月苹果在WWDC 大会上推出Apple Intelligence，预计AI或带动iPhone用户换机潮、高端机份额提升，Q3 为大客户新品备货旺季，公司深耕消费电子多年，实现“零部件-模组-整机”平台化布局，将受益AI 终端需求增长。

公司业绩预告24Q3 单季度归母净利润34.53~38.22 亿元，中值36.37 亿元，环比+24.3%，扣非净利润31.53~36.22 亿元，中值33.87 亿元，环比+22.0%。

    　　国内果链龙头受益AI浪潮，发力通讯&汽车业务赛道，维持“买入”评级。

公司是国内果链龙头有望受益AI 浪潮，布局汽车&通讯，三驾马车齐驱并进，成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为137.11/171.82/206.21 亿元，对应24/25/26 年PE 为20/16/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：终端需求不及预期；客户相对集中；管理风险；研发不及预期等。