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事件描述
中信证券发布2024 年中报,报告期内实现营业收入301.8 亿元,同比下降4.2%,实现归属净利润105.7 亿元,同比下降6.5%;加权平均净资产收益率同比下降0.31pct 至3.96%;剔除客户资金后的经营杠杆较年初下降0.6%至4.24 倍。
事件评论
Q2 利润环比回升,弱市中彰显盈利韧性。1)2024H 中信证券实现营业收入301.8 亿元,同比-4.2%,归属净利润105.7 亿元,同比-6.5%;分业务条线来看,公司经纪、投行、资管、利息、自营、其他收入分别为48.8、17.4、49.1、11.2、119.5、55.9 亿元,同比分别-7.8%、-54.6%、-1.1%、-47.4%、+0.4%、+64.8%;2)2024Q2 市场整体震荡,万得全A 指数环比-5.3%,公司Q2 单季归属净利润环比+13.2%至56.1 亿元,弱市中维持较快增长,凸显较强盈利韧性。
经纪业务随市回落,财富客户数量及质量持续提升。1)上半年两市日均成交额 8627 亿元,同比-8.5%;2)公司2024H 经纪业务收入同比-7.8%至48.8 亿元,降幅略低于市场成交额,代理买卖证券款2889.7 亿,较年初+1.8%;3)财富管理客户数稳中有增,截止2024H 末,公司客户数累计达1470 万户(2023H:超1350 万户),托管客户资产规模保持10 万亿级,较上一年末实现正增长,客户数量及数量双效提升。
股权业务有所承压,优势地位依然稳固。1)上半年股权融资规模大幅收缩,2024H 市场IPO、再融资规模合计325、1405 亿元,同比分别-84.5%、-69.0%;2)公司股权业务受市场影响承压明显,2024H IPO、股权再融资、债券主承销规模分别为50.7、268.3、8771.2亿元,同比分别-84.7%、-78.7%、+2.8%;份额上看,股债融资市场份额分别为18.4%、6.7%,均位列同业第一,优势地位稳固。
自营资产维持较快扩容,资产质量保持稳健。1)上半年权益市场环境整体震荡,万得全A 指数下跌8.0%,去年同期上涨3.1%;2)公司金融资产维持较快扩容,上半年末金融资产7738 亿,较年初+8.1%,其中交易性金融资产为6372 亿元,较年初+1.9%,其他权益工具投资大幅提升至670 亿元(年初仅95 亿元);3)两融余额略有回落,上半年末,公司两融余额为1169 亿元,同比-10.0%,降幅略高于市场(-6.8%);信用减值损失冲回3.5 亿,资产质量保持稳健。
公司作为综合性券商龙头,弱市中盈利能力稳健,监管环境持续收紧趋势下有望逐步受益于行业竞争格局改善。预计公司2024-2025 年归母净利润分别为206.0 亿元和235.2 亿元,对应PE 分别为13.3 和11.6 倍,对应PB 分别为0.94 和0.87 倍,维持买入评级。
风险提示
1、权益市场大幅回调;
2、监管政策收紧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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