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8 月24 日,振华科技发布2024 年半年报。2024H1,公司实现营业收入24.30 亿元,同比下降44%,实现归母净利润4.20 亿元,同比下降73%。
点评
1、项目推迟及产品价格下调,公司上半年业绩承压,Q2 单季度业绩环比改善。2024 年上半年,受新研及批产项目放量不足,对产品成本管控提出了更高的要求,价格向下调整的压力从下游向上游层层传递的影响,公司业绩承压,实现收入24.30 亿元,同比下降44%,实现归母净利润4.20 亿元,同比下降73%。子公司中,2024H1 振华云科收入3.34 亿元,同比下降49%,净利润0.77 亿元,同比下降76%;振华永光收入6.10 亿元,同比下降46%,净利润2.65 亿元,同比下降49%;振华富收入2.62 亿元,同比下降52%,净利润0.43 亿元,同比下降84%。从2024Q2 单季度看,公司收入14.16 亿元,同比下降36%,环比增长40%,归母净利润3.18 亿元,同比下降60%,环比增长212%。
2、销量减少和产品降价影响盈利能力,收入规模下降导致费用率提高。2024H1,公司销售毛利率50.79%,同比降低11.69pcts,主要受新研及批产项目放量不足导致的公司销量同比下滑,以及产品价格降低两个因素影响。费用方面,2024H1,公司销售费用1.51 亿元,同比减少5%;管理费用3.53 亿元,同比减少2%;研发投入1.98 亿元,同比减少24%;财务费用769 万元,同比减少61%。由于收入规模下降,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.23%、14.52%、6.74% 、0.32%,分别同比+2.52pcts、+6.16pcts、+1.37pcts、-0.14pcts。
3、存货和合同负债均较年初增长,2024 年财务预算实现营业收入69 亿元,利润总额20 亿元。截至2024H1 末,公司合同负债金额0.35 亿元,较年初增长9%,存货22.85 亿元,较年初增长9%,主要是发出商品由年初的4.18 亿元增长至5.22 亿元。2024 年4 月27 日,公司披露2024 年度财务预算报告,预计2024 年实现营业收入69 亿元,利润总额20 亿元。
4、我们预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为12.01、15.08、18.24 亿元,对应当前股价PE 分别为17、14、11 倍,维持“买入”评级。
风险提示
军品订单不及预期;产品价格下降超出市场预期;新产品研发、批产进度不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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