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事件:国电南瑞发布2024 半年度报告,24H1 实现营业收入201.14 亿元,同比+10.02%,实现归母净利润27.09 亿元,同比+8.36%,扣非归母净利润26.22 亿元,同比+7.72%。Q2 实现营业收入124.16 亿元,同比+2.73%,环比+61.27%;实现归母净利润21.14 亿元,同比+6.95%,环比+254.82%,业绩符合预期。
公司新签订单持续保持增长,中期分红达10.8 亿元。24H1 公司毛利率/净利率分别为29.03%/14.27%,同比+0.46pct/-0.25pct,公司盈利能力整体保持稳健。24 年上半年公司新签合同达287 亿元,同比+10.7%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.135 元(含税),拟派发现金红利10.8 亿元(含税),占上半年归母净利润约39.93%。
市场开拓实现新突破,国内市场再创佳绩。电网内市场稳中有进,中标西藏构网SVG、蒙东电力市场、江苏配电主站、山东泰安抽蓄、上海PMS3.0等重大项目。4500V/3000A IGBT 在姑苏换流站挂网并平稳运行,4500V/5000A IGBT 通过场内全套试验,12MW 大容量全功率风电变流器并网投运。
海外及网外收入齐突破,电网设备龙头出海扬帆。(1)海外市场:24H1 海外收入实现8.31 亿元,同比+92.8%。公司国际项目快速推进,成功签订沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统、巴西控保等,中标沙特ADMS 系统运维等。(2)网外市场:24H1 网外收入实现89.30 亿元,同比+24.41%。电网外市场快速突破,中标酒钢智慧能源管控中心、包铝智慧能源调控中心及储能、内蒙古突泉分布式调相机、辽宁水库大坝安全监测、华能预制舱框架等重大项目。
投资建议:我们预计公司24-26 年实现归母净利润82.23/93.09/106.92 亿元,对应目前PE 分别为23.2/20.5/17.9X,维持“买入”评级。
风险提示:电网投资不及预期、特高压投资不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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