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事件:公司发布2024 年半年报,实现营收15.10 亿元,同比+14.52%;归母净利润3.11 亿元,同比+5.16%;扣非归母净利润2.72 亿元,同比-8.16%。
加大市场开拓,盈利能力短期波动。分业务看,公司于2023 年报更改披露口径,基础材料营收5.71 亿元,毛利率23.64%;航空成品件营收7.29 亿元,毛利率37.97%;非航空成品件营收1.63 亿元,毛利率11.89%;加工服务营收0.36 亿元,毛利率12.56%。2024H1 公司毛利率29.44%,同比-5.92pct;净利率20.61%,同比-1.83pct。报告期内,公司在多个领域实现新产品布局,外贸业务中争取更大市场份额,同时在航天、兵器、船舶、高端民品领域成为优质供应商。
持续加码研发投入,下游需求或逐渐回暖。期间费用方面,管理费用0.41亿元,同比+10.73%,系业务规模拓展,资产折旧、摊销及中介机构咨询服务费用增加;研发费用1.03 亿元,同比+9.62%,系公司持续加大研发投入,确保技术领先地位,财务/销售费用-0.17/0.07 亿元,同比-50.8%/-2.5%。报告期内,在建工程1.22 亿元,较期初+13%,系募投项目启动,工程项目开工建设;应付账款7.05 亿元,较期初+68.32%,系采购材料及外协款增加所致,公司积极开工建设、备产备货或预示下游需求逐渐回暖。
募投项目稳步推进,不断加强提质增效。公司于2024 年3 月29 日发布“2024年度‘提质增效重回报’行动方案”在满足条件的情况下及时完成镇江钛合金公司股权注入工作;对公司高温合金相关老旧设备进行以旧换新,提高生产效率和降本增效,彰显公司的布局规划与发展信心。同时,募投项目“航空高性能弹性体材料及零件产业项目”投入进度33.48%;“航空透明件研发/中试线项目”投入进度1.66%,募投项目建设正稳步推进。
投资建议: 预计公司24/25/26 年归母净利润为7.18/9.17/11.9 亿元YoY+24.7%/+27.7%/+29.7%。维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;资产注入不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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