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事件:公司发布2024 半年报,实现营收54.72 亿元,同比-0.59%;归母净利润7.23 亿元,同比-7.02%;扣非归母净利润6.93 亿元,同比-11.27%。
营收保持平稳,液压环控业务稳步增长。2024H1 公司整体订单与产品交付保持平稳,其中宏山公司亏损0.60 亿元,剔除宏山并表影响,归母净利润同比-0.89%,与上年度基本持平。分业务看,锻铸业务实现营收43.96 亿元,同比-2.61%,或受防务领域产品价格周期性波动影响;液压环控业务实现营收10.76 亿元,同比+8.65%,其中航空业务收入同比+7.03%,非航空业务收入同比+12.32%,产品实现批量出口欧洲和亚太地区。
宏山产能释放在即,大锻设备验收顺利。报告期内,公司毛利率30.65%,同比-3.8pct,净利率13.92%,同比-1.12pct,我们认为或受大锻产能建设投入影响。宏山公司预计于下半年实现相关产品的生产交付,并与赛峰、贝克休斯、罗罗签订长协,年订货金额约新增0.7 亿元;与波音达成多项钛合金结构件研发合作,实现批产供货后,年订货金额约新增0.2 亿元。此外,公司两台大型锻压设备取证验收工作开展顺利,产能有望于下半年逐步释放。
增资子公司外拓产能,民航与飞发领域突破不断。公司将以3.66 亿元现金增资重机宇航用于宇航公司能力提升项目建设,满足环形锻件、模锻件、挤压件、小规格棒料生产需求。子公司层面,宏远公司在航空装备市场的份额稳步提高,大锻件研制转为批产,上半年民航业务订货及收入同比均实现115%以上增长;安大公司在发动机及飞机配套产品竞争中标率持续提升,新开发重点客户7 家;紧抓民用航空发展机遇,业务收入实现翻番增长。
投资建议:预计公司24/25/26 年归母净利润为15.4/18.2/22.4 亿元YoY+15.7%/+18.6%/+23.1%。考虑到中航重机的产能谱系以及订单获取能力,同时考虑我国航空需求仍处于扩张期,重机在C919 等新需求方向卡位突出,因此上调至“买入”评级。
风险提示:研发不及预期;军品订单不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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