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核心观点
中金公司发布半年报,2024H1 实现营收89.11 亿元(yoy-28.26%),归母净利22.28 亿元(yoy-37.43%),扣非净利21.95 亿元(yoy-37.82%)。其中Q2 实现营收50.37 亿元(yoy-18.92%,qoq+30.02%),归母净利9.89亿元(yoy-24.09%,qoq-20.12%)。考虑投行股权融资和投资业绩短期仍有承压,适当下调投行、投资类收入等假设,预计2024-2026 年EPS 为0.91/1.02/1.12 元(前值0.96/1.10/1.26 元),2024 年BPS22.43 元。A/H股可比公司2024PB Wind 一致预期均值0.8/0.4 倍,考虑公司财富管理特色显著、综合实力处于行业领先地位,给予A/H 股2024 年目标PB 溢价至1.5/0.45 倍,均维持“买入”评级,目标价A/H 股人民币33.65 元/11.09 港币(前值人民币44.96 元/ 12.22 港币)。
经纪、投行业务同比大幅下滑
公司24H1 经纪业务收入17.7 亿元,同比-29%,其中代理买卖证券业务净收入10.5 亿元,同比-15%;代销金融产品收入3.8 亿元,同比-46%;席位租赁收入3.1 亿元,同比-36%。公司财富管理业务的产品保有规模稳定在3,400 亿元以上;其中,“50”系列组成的买方投顾产品规模稳定在近800 亿水平。24H1投行业务收入12.8 亿元,同比-36%。上半年境内IPO、再融资承销规模分别为15.7、86.6 亿元,同比大幅下滑;境内债券承销规模为3,124.79 亿元,同比提升1.7%。
债券投资扩张,投资收入小幅下滑
公司24H1 投资类收入42.49 亿元,同比-4%,其中24Q2单季投资收入23.97亿元,环比增长29%,主要系债券投资扩张,规模较年初+345 亿元(+22%)至1903 亿;权益投资有所压降,相较年初-495 亿(-35%)至906 亿。公司积极把握机遇,加强产品创新和客户服务,持续发展衍生品业务。持续布局公募REITs、碳交易、绿色金融、专精特新、非权益ETF 等市场机会。
资管同比下降,利息支出承压
公司24H1 资管业务收入5.56 亿元,同比-15%。24H1 末公司资产管理部的业务规模为5,458.66 亿元;私募股权业务通过多种方式在管的资产规模达到4,229 亿元,领跑行业,上半年完成多支直投基金和母基金的设立。
24H1 利息净支出8.1 亿元,相较23H1 净支出4.2 亿元同比增加,主要系境外业务规模下降,导致相关融资融券利息收入减少。
风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。猜你喜欢
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