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公司发布2024 年半年报。2024H1,公司实现营收30.53 亿元,同比增长31.38%,实现归母净利润8.10 亿元,同比下降3.53%。其中2024Q2 公司实现营收17.66 亿元,同比增长49.83%,实现归母净利润3.50 亿元,同比下降7.85%。
2024H1 公司路费收入同比下滑8.6%
2024H1,公司实现通行费收入18.62 亿元,同比下降8.55%,主要系上半年受到多轮雨雪冰冻恶劣天气影响、免费通行天数增加、周边路网分流及改扩建等因素影响。其中合宁高速实现收入6.83 亿元,同比下降2.56%,表现相对稳健;宣广高速/广祠高速受改扩建施工影响,自3 月8 日实施单向通行并封闭部分站点致使通行费下滑明显,2024H1 收入同比下降58.03%/48.44%;宁宣杭高速/岳武高速因断头路打通车流量提振明显,2024H1 收入同比增长73.75%/67.54%。
收费公路主业毛利率同比下降3.5pct
2024H1 公司收费公路业务成本为7.47 亿元,同比增长0.59%,毛利率为60.49%,同比下降3.51pct;宣广改扩建PPP 项目建造服务收入采取零毛利确认方式,2024H1 建造期收入/成本为11.21/11.21 亿元,同比增加8.85 亿元。2024H1,公司财务费用为0.32 亿元,同比下降38.34%,主要系公司存量贷款利率降低及存款利息收入增长所致。
宣广高速改扩建即将完成
目前公司在建项目主要为宣广高速改扩建PPP 项目,宣广改扩建于2022 年2 月开工建设,2024H1 完成投资11.21 亿元,累计实际投入50.14 亿元。宣广高速改扩建即将完成,高界高速启动改扩建前期工作。
盈利预测与评级
考虑到公司受到上半年恶劣天气以及改扩建施工等因素影响,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为76.15/50.82/47.71 亿元,同比增速分别为14.83%/-33.26%/-6.13%;归母净利润分别为16.23/17.84/18.94 亿元,同比增速分别为-2.24%/9.91%/6.21%;EPS 分别为0.98/1.08/1.14 元。公司下属路产均为穿越安徽地区的过境国道主干线,随着宁宣杭高速和岳武高速断头路打通,看好路网贯通后对车流量的持续提振作用,维持“买入”评级。
风险提示:经济增速不及预期;路网分流导致车流量下滑;收费政策变化。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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