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事件:公司发布2024 年8 月产销快报,实现整车销售37.3 万辆,同/环比+36%/+9%,1-8 月累计销售233 万辆,同比+30%。其中8 月乘用车销售37.1 万辆,同/环比+35%/+9%;纯电车型14.8 万辆,同/环比+2%/+14%;插混车型22.2 万辆,同/环比+73%/+5%。
主品牌新车强势、方程豹销量改善,8 月销量再创新高。分品牌看:1)主品牌(王朝+海洋)35.6 万辆,环比+8%,销量占比95.3%。2)高端品牌(腾势+方程豹+仰望)合计销售1.52 万辆,环比+20%,销量占比4.1%。
其中,主品牌受益于DM5.0 热销,秦L、海豹06、宋PLUS、宋L 等车型均表现靓眼;高端品牌占比提升,主要受益于8 月方程豹价格调整后销量改善。展望后市,SUV 主力车型宋L 上市,成都车展新车MPV 夏全球首发,海豹06GT 开启盲订,销量预计维持强势。
8 月出口3.1 万辆,渠道+新车+属地化工厂同步推进。公司8 月出口3.1万辆,环比+5%,1-8 月累计出口26.5 万辆。公司成本优势明显,车型竞争力强,东盟、南美、欧洲的渠道同步推进,截至2024H1 已进入巴西、德国、日本、泰国等77 个国家和地区。展望未来,公司短期有望加强海外市场的车型导入,中长期海外工厂陆续落地,其中乌兹别克斯坦工厂已于6 月27 日投产,其余泰国、印尼、巴西、匈牙利、土耳其工厂将于2024-2026 年间陆续投产,全年出口预计维持高增。
国内基本盘强势+全球化稳步推进,看好公司中长期量价齐升。国内以旧换新政策逐步发力,公司混动/纯电平台同步迭代,新车力度强,后续王朝系列改款+腾势、方程豹、仰望新车上市后,市占率有望维持高位。中长期看,公司技术标签深入人心,海洋-王朝-腾势&方程豹-仰望,高端化路径清晰,品牌力持续向上,海外市场增长空间大。对标海外合资车企,公司盈利中枢有望持续提升。
盈利预测与估值:预计公司2024-2026 年归母净利润分别为377/471/577亿元,对应PE 分别为19/15/13 倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,原材料价格、汇率波动风险,海外市场风险,行业竞争风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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