铜陵有色(000630)：铜价上涨助推业绩 静待米拉多二期建设完成

事件：2024 年上半年，公司实现营业收入715.09 亿元，同比增长3.94%，归母净利润21.81 亿元，同比增长6.24%。扣非归母净利润22.09 亿元，同比增长54.99%。公司2024 二季度实现营业收入387.89 亿元，同比增加12.56%，环比增长18.55%；归母净利润10.85 亿元，同比增长5.11%，环比下降1.1%；扣非归母净利润11.09 亿元，同比增长57.44%，环比增长0.79%。

铜价上涨助推业绩，硫酸价格上涨提升副产品板块盈利。受益于上半年铜价上涨，公司铜产品收入及毛利率实现增长。公司上半年铜产品板块实现收入605.21 亿，同比增长1.66%，毛利率7.79%，同比上升4.09pct。

    受益于上半年硫酸价格上涨，公司化工及其他产品板块实现收入17.23亿，同比增长8.49%，毛利率15.99%，同比上升11.65pct。

米拉多二期预计明年建成，公司自产铜比例有望进一步提升。中铁建铜冠米拉多铜矿2023 年成功注入公司，2023 年公司自产铜精矿含铜17.51万吨，位居国内领先地位。米拉多二期工程预计2025 年6 月建成投产，项目达产达标后，公司预计每年合计产出约25 万吨铜金属量，进一步提高原料自给率，未来有望进一步增厚公司业绩。

    投资建议：随着米拉多二期未来建成，公司铜矿自给率有望进一步提升。

铜矿供应紧张格局有望持续，未来铜价易涨难跌。预计公司营业收入有望在2024/25/26 年分别达到1508.62/1612.58/1613.64 亿元，归母净利润分别达到34.74/42.66/53.46 亿元，对应EPS 分别为0.27/0.34/0.42。维持公司“买入”评级。