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投资要点:
事件:公司发布2024 年半年度报告。
24H1 公司营业收入9.6 亿元(同比-10.7%,下同),归母净利润1.73 亿元(+22.3%),扣非1.6 亿元(+25.9%)。
24Q2:收入5.3 亿元(+27.4%),归母净利润1.07 亿元(+77.5%),扣非1.04 亿元(+132%)。
发光业务延续高增,常规/自免业务齐放量
2024H1 公司非新冠业务营收9.6 亿元(+31.9%)。其中国内非新冠自产6.9 亿元,+42.7%,海外非新冠自产1.0 亿元,+52.3%。自产发光营收7.2 亿元,同比+48.5%。单Q2 非新冠营收同比+31.9%,自产发光+48.9%。从项目来看,24H1 术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能等常规项目营收同比+52.5%,化学发光法自免诊断项目同比+46.2%。
装机进展顺利结构持续优化,海外高速拓展
24H1 化学发光仪器新增装机1,170 台:国内新增638 台,其中600速机301 台(占比47.2%),高端机型带动客户结构持续优化,截止H1 公司三甲医院覆盖率已超70%。海外实现装机532 台,其中300 速机器新增45 台,同比+275%。公司海外拓展顺利,业务覆盖110 个国家和地区,工作重心聚焦于试剂销量的提升及本地化市场拓展的深度推进,有望延续海外高增速表现。
Q2 利润环比大幅提升,盈利水平有望延续
综合毛利率:23Q3/23Q4/24Q1/24Q2 为62.6%/67.3%/62.3%/62.2%,我们认为在行业多重因素扰动下,整体毛利率企稳,随着业务结构的持续优化有望稳健向上。
费用率方面:24H1 销售/管理/研发费用率为20.0%/8.5%/16.1%,同比提升3.9pct/0.6pct/3.3pct。单Q2 来看,销售/管理/研发费用率为19.0%/8.5%/13.3%,同比-2.5pct/+0.7pct/-5.4pct。公司提质增效举措效果显著,利润释放有望延续。
盈利预测与投资建议
公司24Q2 延续高增,利润表现亮眼,为全年业绩增长奠定良好基础。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为4.8/6.5/8.2亿元,以2024 年9 月2 日收盘价计算,对应PE 为24/18/14 倍。亚辉龙是国内化学发光的领先企业,高增潜力有望持续释放,维持“买入”评级。
风险提示
竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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