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投资要点
业绩承压;2024 年上半年归母净利润同比下降45%,24Q2 同比下降38%2024 年上半年公司实现营业收入5.8 亿元,同比增长8.75%;归母净利润6009 万元,同比下降44.58%;扣非归母净利润3778 万元,同比下降55.6%。2024Q2 单季度公司实现营业收入3.15 亿元,同比增长26.73%;归母净利润3024 万元,同比下降38.45%。2024 年上半年利润端下滑主要系1)公司数控刀具产业园项目进入投产,处于产能爬升阶段,新投产项目初期毛利率较低;2)公司加快产品升级和新产品发开,研发费用增加;同时,财务费用增加。综合导致期间费用率同比上升。分产品来看,1)数控刀具:营收3.21 亿元,同比上升3.66%;2)硬质合金制品:营收2.54 亿元,同比增长14.35%。
盈利能力承压,2024 年上半年毛利率同比下降6.51pct,24Q2 同比下降6.11pct盈利能力:2024 年上半年销售毛利率、净利率分别约26.14%、10.37%,同比下降6.51、9.98pct。其中,数控刀具产品毛利率35.77%;硬质合金制品毛利率14.47%。2024Q2 单季度销售毛利率27.03%,同比下降6.11pct,环比提升1.94pct;销售净利率9.59%,同比下降10.15pct,环比下降1.72pct。2024 年上半年盈利能力承压主要系公司数控刀具产业园项目进入投产,处于产能爬升阶段,新投产项目初期毛利率较低。
费用端:2024 年上半年期间费用率15.12%,同比增长3.04pct,主要系财务、研发费用率增加所致。其中,销售、管理、研发、财务费用率分别约3.41%、3.54%、6.86%、1.32%,分别同比变动-0.12、-0.95、+2.26、+1.85pct。
国内制造业景气度周期底部向上,海外拓展+整包业务促成长1)海外拓展:公司抓住出口机遇,加大海外开拓力度。公司将在德国设立欧洲子公司,通过常驻海外机构进一步扩大海外销售渠道和海外影响力,海外布局进一步完善。2024 年上半年海外市场营收1.15 亿元,同比增长94.67%。其中,数控刀具出口收入9707.20 万元,同比增长117.94%,数控刀具出口占数控刀具收入30.22%。数控刀具出口平均单价11.83 元/片,产品结构向高端化发展。
2)终端客户开拓:①欧科亿品牌店覆盖中小型客户;②赛尔奇品牌店覆盖中型客户,服务于整体刀具配置需求的客户;③推出整包方案针对整包和现场刀具管理需求的大型客户。
盈利预测与估值
预计2024-2026 归母净利润为1.54、2.19、2.94 亿,同比下滑7%、增长42%、增长34%,CAGR=38%。对应PE 为19、13、10 倍,维持 “买入”评级。
风险提示:1)制造业复苏不及预期;2)国内竞争格局恶化;3)海外市场开拓进展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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