思特威-W(688213)：盈利能力持续改善 50MP出货量大幅上升

思特威发布2024 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告：预计2024 年前三季度实现营业收入410,000 万元到430,000万元。与上年同期相比，将增加 232,713 万元到 252,713万元，增幅131%到 143%。预计 2024 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润 25,233 万元到 29,233 万元。与上年同期亏损 6,547 万元相比， 将增加 31,781 万元到35,781 万元。

    　　投资要点

前三季度收入规模大幅增长，盈利能力显著改善2023 年前三季度，公司利润处于亏损状态。2024 年前三季度，公司利润实现扭亏为盈，归母净利润实现 25,233 万元到 29,233 万元，同比增加 31,781 万元到35,781 万元；扣非后归母净利润实现 28,208 万元到 32,208 万元，同比增加 34,201 万元到 38,201 万元。如剔除股份支付费用的影响，扣非后归母净利润实现 36,448 万元到 40,448 万元，同比增加 41,889 万元到 45,889 万元。得益于公司收入规模大幅增长，盈利能力得到有效改善，净利润显著增长。

“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立，50MP 出货量大幅上升

前三季度，公司在智慧安防领域新推出的迭代产品具备更优异的性能和竞争力，产品销量有较大的上升，销售收入增加较为显著；在智能手机领域，公司应用于旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗高阶 5000 万像素产品出货量大幅上升，同时公司与客户的合作全面加深、产品满足更多的应用需求，市场占有率持续提升，带动公司智能手机领域营收显著增长，成功开辟出第二条增长曲线。

    　　系列全面布局，覆盖高中低多层次需求

通过 FSI-RS 系列、BSI-RS 系列和 GS 系列的全面布局，以技术为驱动，满足行业应用领域对低照度光线环境下成像优异、高温工作环境下维持芯片高性能、光线对比强烈环境下明暗细节呈现、拍摄快速运动物体无畸变/拖尾、高帧率视频拍摄等刚性需求，具备与领先 CMOS 图像传感器厂商竞争的核心优势，深入覆盖高、中、低端各种层次，满足客户多样化的产品需求。

盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为60.06、78.17、96.92 亿元，EPS 分别为0.93、1.55、2.32 元，当前股价对应PE 分别为69、41、28 倍。随着半导体市场回暖以及公司竞争力的提高，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济的风险，产品出货不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。