飞龙股份(002536)：24Q3毛利率环比改善明显 新能源+液冷加速放量

　　业绩快速增长，24Q3 毛利率环比改善明显

公司发布2024 年三季报，24 年前三季度公司实现营收34.96 亿元，同比+14.05%；归母净利润2.67 亿元，同比+18.74%；扣非归母净利润2.6 亿元，同比+21.09%。从盈利能力看，公司24 年前三季度毛利率达21.42%，同比-0.91pct；净利率达7.59%，同比+0.43pct。

24Q3 公司营收11.29 亿元，同比+1.77%/环比+0.21%；归母净利润0.83 亿元，同比+0.6%，环比+27.83%。从盈利能力看，公司24Q3 毛利率达25.82%，同比+1.55pct/环比+7.78pct，改善明显；24Q3 净利率达7.31%，同比+0.02pct/环比+1.47pct。24Q3 公司三费费用率为9.01%（不含研发费用率），同比+0.88pct/环比+2.82pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/ 财务费用率分别为3.55%/5.92%/-0.46% ， 同比+1.24pct/+0.72pct/-1.08pct，研发费用率8.40%，同比+0.80pct。

基本盘稳固，持续拓展热管理和民用领域，新业务高速成长

公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体等发动机热管理业务为基础，保持或提高市场占有率。在汽车产业链中，公司已发展成为国内传统汽车部件行业的龙头企业。产品销售覆盖全国市场，并出口美洲、欧洲、东南亚等地区；目前主要客户有 190 多家，服务全球近 300 个工厂和基地。

公司未来以电子水泵系列和温控阀系列产品为主攻方向，拓展电磁阀、热管理集成模块等产品。应用范围也将由汽车扩展至充电桩液冷、5G 基站、通信设备、服务器液冷、IDC 液冷、人工智能液冷、氢能液冷；风能太阳能储能液冷；现代化农业器械、大型机械装备工业液冷等热管理相关领域。

新业务上半年收入2.16 亿元，同比大增57.16%，该领域将成为公司转型升级的重要市场。

    　　首次三季度分红，积极回馈股东

结合公司实际经营及现金流情况，在充分考虑投资者合理回报、公司未来业务发展、新业务拓展等因素后，公司拟以截止2024 年9 月30 日总股本574,785,888 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，预计拟分配现金红利为57,478,588.8 元（含税）。此分红计划为公司上市以来首次三季度分红，管理层积极回馈股东。

盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润3.72/4.92/6.15 亿元，当前市值对应 2024-2026 年 PE 为 16/12/10倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格上行；宏观经济波动；新能源车销量不及预期；产能爬升不及预期；行业竞争加剧