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长虹美菱(000521):盈利能力下降 经营外因素加大波动

admin 2024-10-31 01:22:09 精选研报 2 ℃

  事件:公司发布2024 年三季报。公司2024Q1-Q3 实现营业总收入227.58亿元,同比增长18.73%;实现归母净利润5.3 亿元,同比增长6.35%。

其中,2024Q3 单季营业总收入为78.1 亿元,同比增长23.21%;归母净利润为1.15 亿元,同比-17.99%。

      盈利能力同比下降。毛利率:2024Q3 公司毛利率同比-4.65pct 至9.98%。

费率端:2024Q3 销售/管理/研发/财务费率为5.50%/1.38%/2.06%/-0.28%,同比变动-1.57pct/0.07pct/-0.3pct/-0.39pct。毛利率下降,但费用率总体仍在持续优化。净利率:2024Q3 净利率同比变动-0.83pct 至1.52%。

经营层面外影响因素主要包括:1)所得税率变动,2024Q3 所得税率15%,较去年同期(3%)大幅提升;2)营业外支出(主要为搬迁费用)增加308%,远超营业外收入增长幅度(95%);3)经营外合计为正贡献,其他收益(增值税加计抵减)同增51%、投资收益(理财产品收益)同增319%、公允价值变动(不可撤销订单及外汇合约公允价值变动)净收益同增520%,信用减值损失(应收账款坏账准备)同降73%、资产减值损失(计提存货跌价)同增0.17 亿元。

现金流情况:2024Q3 公司经营性现金流净额0.17 亿元,同比下滑98%,其中销售商品收到的现金为77.77 亿元,同比+3.8%。

盈利预测与投资建议。公司国企改革提质增效,看好经营持续性。短期考虑到公司前三季度业绩以及后续的行业情况,我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润7.5/8.67/9.82 亿元,同比增长1.2%/15.6%/13.3%,维持“增持”投资评级。

      风险提示:地产销售复苏不及预期、终端消费需求疲软、大宗材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。

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